核心观点：

2 月份回顾：钢材供需稳定，长材、板材均价均明显上涨，螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比均大升。2 月份，申万钢铁板块指数累计涨7.91%，申万31 个行业中排第6，跑赢沪深300 指数7.52PCT。申万钢铁板块PE、PB 估值均上升，2022 年2 月28 日钢铁行业PE_TTM、PB_LF各为9.48、1.38 倍，分别处2016 年以来29%、62%分位。

3 月份展望：（1）供给：预计长期绿色低碳发展方向不变，短期环保限产的政策压力有所减轻，3 月供给环比上升，建议关注环保限产政策进展。（2）需求：房地产钢需同环比改善；“稳增长”支撑3 月基建钢需同环比改善。预计汽车用钢需求同环比增加；工程机械用钢需求同环比保持韧性；家电用钢需求同环比相对稳定。预计3 月制造业整体钢需求同环比弱改善。整体看，预计3 月钢材需求同环比改善。（3）原材料：预计3 月焦炭、铁矿石价格分别偏强、偏弱，建议关注保供稳价、海外货币政策。预计3 月钢材供给环比上升，需求环比改善，钢铁供需改善，成本支撑偏弱，钢价有望走强。焦炭、铁矿石价格分别偏强、偏弱，钢材盈利有望上行，钢铁板块估值有望修复。关注环保基础好、具备品种优势、控本能力强的普钢优质龙头：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、新钢股份、南钢股份、方大特钢、韶钢松山等。

关注弱周期、产品结构高端、产能具备弹性的优质特钢龙头：中信特钢、永兴材料、抚顺特钢、钢研高纳、久立特材、常宝股份等。

基本面分析：钢材供需格局2 月稳定，预计3 月“稳增长”促供需改善。（1）供给：估测2 月粗钢日均产量环比均下降，预计3 月粗钢产量环比上升。（2）需求：估测2021 年12 月-2022 年2 月钢材需求环比修复减弱，预计2022 年3 月需求环比改善。（3）库存：2 月份长材、板材库存环比均大升，预计3 月份钢材库存下降。（4）成本：预计3月份进口铁矿石、焦炭供需格局分别偏弱、偏强。（5）钢价：2 月份长材、板材均价均明显上涨，预计3 月份钢价有望走强。（6）盈利：2月螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比均大幅上升，预计3 月钢材盈利有望改善。

风险提示：宏观经济波动超预期；全球货币政策超预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不达预期；环保限产超预期。