2022 年1 月份回顾：钢材供需改善，长材、板材均价分别小跌、微跌，螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比均大降。2022 年1 月申万钢铁板块指数累计跌7.62%，申万钢铁板块指数跑赢沪深300 指数0.26PCT，申万28 个行业中排第13 名。2022 年1 月28 日钢铁行业PE_TTM 为8.79倍、PB_LF 为1.27 倍，处于2016 年以来的22%、50%分位。

2022 年2 月份展望：（1）供给：预计环保限产的政策压力持续， 2022年2 月供给环比下降，建议关注环保限产政策进展。（2）需求：预计房地产钢需同环比保持韧性；“稳增长”政策基调下，专项债发行、落地加速，支撑基建钢需同环比改善。预计汽车用钢需求同环比增加；工程机械用钢需求同环比保持韧性；家电用钢需求同环比相对稳定。

预计2022 年2 月制造业整体钢需求同环比弱改善。整体看，预计2022年2 月钢材需求同环比改善。（3）原材料：预计2022 年2 月焦炭、铁矿石价格分别偏强、偏弱，建议关注环保限产、保供稳价、海外货币政策。预计2022 年2 月钢材供给环比偏弱，需求环比改善，钢铁供需改善，成本支撑偏弱，钢价有望走强。焦炭、铁矿石价格分别偏强、偏弱，钢材盈利有望上行，钢铁板块估值有望修复。关注环保基础好、具备品种优势、控本能力强的普钢优质龙头：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、新钢股份、南钢股份、方大特钢、韶钢松山等。关注弱周期、产品结构高端、产能具备弹性的优质特钢龙头：中信特钢、永兴材料、抚顺特钢、钢研高纳、久立特材、常宝股份等。

基本面分析：钢材供需格局2022 年1 月改善减弱，预计2022 年2 月供需改善。（1）供给：估测2021 年12 月-2022 年1 月粗钢日均产量环比均上升，预计2022 年2 月粗钢产量环比下降。（2）需求：估测2021 年12 月-2022 年1 月钢材需求环比修复减弱，预计2022 年2 月需求环比改善。（3）库存：2022 年1 月份长材、板材库存环比分别大升、明显上升，预计2022 年2 月份钢材库存下降。（4）成本：预计2022 年2 月份进口铁矿石、焦炭供需格局分别偏弱、偏强。（5）钢价：

2022 年1 月份长材、板材均价分别小跌、微跌，预计2022 年2 月份钢价有望走强。（6）盈利：2022 年1 月螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比均大幅下降，预计2 月钢材盈利有望改善。

风险提示：宏观经济波动超预期；全球货币政策超预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不达预期；环保限产超预期。