本报告导读：

公司2021年上半年实现归母净利润12.59亿元，公司业绩超预期。我们认为随着公司产品结构的持续优化，叠加下半年钢铁行业迎来旺季，公司业绩将稳步释放。

投资要点：

维持“增持“评级 。公司2021 年上半年实现营业收入208.37 亿元，同比上升42.46%；实现归母净利润12.59 亿元，同比上升46.09%，公司业绩超预期。上调公司2021-22 年eps 预测为1.20/1.53 元（原0.82/0.88 元），新增2023 年eps 预测为1.67 元，参考同类公司，给予公司2021 年PE 6倍进行估值，上调公司目标价至7.2 元（原5.77 元），维持”增持“评级。

钢材销量继续上升，产品结构持续改善。21 年上半年公司粗钢产量412万吨，同比上升5.8%，公司着力改善生产效率和平顺性，公司粗钢产量维持上升趋势。在总量上升的同时，公司着力调整产品结构，上半年高等级螺纹钢在广东市场市占率由25%提升至35%、LNG 低温钢产品全国市占率实现了从零到30%的突破。我们认为公司精益生产、优化产品结构的工作将持续推进，公司盈利能力将稳步上升。

期间费用持续下降。公司持续推进降本，上半年吨钢三费（含研发）155元/吨，较2020 年下降32 元/吨。受益于公司负债情况的好转，上半年公司财务费用转负。我们认为公司盈利好转将持续改善公司负债情况，公司期间费用或逐渐下降。

需求旺季来临，钢铁行业盈利或持续走高。当前钢铁行业正处于淡旺季交替节点，我们认为随着国内疫情逐渐好转且行业逐步迎来“金九银十”需求旺季，后半年钢材需求有望持续复苏，叠加供给下降趋势，板块正迎来黄金配置期。

风险提示：房地产需求大幅下行，货币政策超预期收紧。