核心观点：

7 月我国汽车用钢需求边际下降。预计短期内限产与环保政策加速落地促供给收缩，钢铁供需趋紧，货币政策较宽松，钢材价格震荡，焦炭、进口矿价格均偏弱，钢材盈利有望改善。预计21H2 供需格局稳中向好，钢价走势或强于原材料价格走势，钢材盈利环比有望继续提升，盈利改善有望带来钢铁板块估值增强。关注环保基础好、具备品种优势、控本能力强的普钢优质龙头：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、新钢股份、南钢股份、方大特钢、韶钢松山等。关注弱周期、产品结构高端、产能具备弹性的优质特钢龙头：中信特钢、永兴材料、抚顺特钢、钢研高纳、久立特材、常宝股份等。

供需：本周上海市场终端线螺周采购量、全国高炉开工率各明显上升、微升。需求：根据西本新干线数据，本周上海市场终端线螺周采购量为1.61 万吨，环比上升9.52%；供给：截至2021 年8 月13 日，全国高炉开工率为57.60%，环比上升0.42PCT；唐山钢厂高炉产能利用率为63.71%，环比下降0.33PCT。

钢材库存：社库、厂库环比分别小降、明显下降。据Mysteel 数据，截至2021 年8 月13 日，钢材社会库存为1498 万吨，环比降0.71%，同比降2.81%。钢厂库存为636 万吨，环比降1.93%，同比降6.13%。

总库存为2135 万吨，环比降1.08%，同比降3.82%。

成本：进口铁矿石、焦炭、废钢价格环比分别明显下跌、明显上涨、小幅下跌，长、短流程成本环比分别小降、小升。铁矿石：本周发货量环比大幅上升，到港量环比大幅上升，港口库存环比微幅下降，进口矿石价格环比明显下跌。焦炭及废钢：本周焦炭价格、废钢价格环比分别明显上涨、小幅下跌。长、短流程成本环比分别小降、小升。

钢价：普钢综合价格指数微幅下跌，各品种钢价以跌为主。截至2021年8 月13 日，普钢综合价格指数为5769 元/吨，环比下跌0.04%。

盈利：长流程、短流程钢材毛利分别以升为主、全部下降。本周小型、中型、大型钢厂盈利面环比各明显上升、持平、持平。

二级市场表现：钢铁板块上涨6.19%，跑赢上证综指4.51PCT。本周钢铁板块涨幅为申万全行业第1 名。截至2021 年8 月13 日，申万钢铁PE_TTM、PB_LF 分别为14.64、1.42 倍，处2016 年以来百分位为53%、67%。

风险提示：宏观经济修复不及预期；全球通胀水平超预期；主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期；粗钢产量负增长情况低于预期。