核心观点：

7 月份回顾：钢材供需改善力度减弱，长材、板材价格均明显上涨，螺纹钢、热卷、冷卷盈利环比均大升，钢铁板块涨幅排名行业第2。7 月份，钢铁板块、沪深300 累计分别上涨17.59%、下跌7.90%，申万钢铁板块指数跑赢沪深300 指数25.49PCT。2021 年7 月30 日钢铁行业PE_TTM、PB_LF 分别为14.28、1.39 倍，分别处于2016 年以来的50%、63%分位。

8 月份展望：（1）供给：预计8 月减产政策加速落地，供给环比收缩，考虑大宗商品保供稳价的政策基调，预计减产速度较平稳，建议关注减产政策进展。（2）需求：预计8 月建筑用钢需求同环比保持韧性，制造业用钢需求同比改善，环比趋弱。整体看，预计8 月钢材需求同比仍改善、环比保持韧性。（3）原材料：预计焦炭、铁矿石价格均偏弱，建议关注环保限产与海外货币政策。综上所述，预计8 月钢材供给收缩，需求趋弱，钢铁供需格局趋紧，钢价上行，但政策调控构筑钢价天花板。焦炭、铁矿石价格均偏弱，钢材盈利有望改善，钢铁板块估值处历史相对低位，盈利改善有望带动估值修复。

展望21H2：预计21H2 供需格局稳中向好，钢价走势或强于原材料价格走势，钢材盈利环比有望继续提升，盈利改善有望带来钢铁板块估值修复。关注环保基础好、具备品种优势、控本能力强的普钢优质龙头：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、新钢股份、南钢股份、方大特钢、韶钢松山等。关注弱周期、产品结构高端、产能具备弹性的优质特钢龙头：中信特钢、永兴材料、抚顺特钢、钢研高纳、久立特材、常宝股份等。

基本面分析：钢材供需格局7 月份修复减弱，预计8 月供需改善。（1）供给：估测7 月份粗钢日均产量环比下降，预计8 月粗钢产量增速环比下降。（2）需求：估测6 月份钢材需求环比下降，预计7 月需求环比走弱。（3）库存：7 月份长材、板材库存环比分别小幅上升、明显上升，预计8 月份钢材库存下降。（4）成本：预计7 月份进口铁矿石、焦炭供需格局分别偏强、偏弱。（5）钢价：7 月份长材、板材价格均明显上涨，预计8 月份钢价将上行。（6）盈利：7 月份螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比均大升，预计8 月份钢材盈利继续改善。

风险提示。宏观经济修复不及预期；全球通胀水平超预期；主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期；粗钢产量负增长情况低于预期。