落实碳达峰等任务，工信部计划压减 2021 年钢铁产量，头部钢企或受益国务院于 1 月 26 日召开新闻发布会，工信部称钢铁产量压减是落实我国碳达峰、碳中和目标任务的重要举措。我们认为 21 年钢铁产量压减不是目的而是手段，此外更多使用清洁能源也可快速实现碳减排。头部钢企拥有技术、规模优势，单位碳排放更优，且具备实力拓展新技术，有望更受益于减排考核。基于前述原因，在碳减排政策下，若乐观假设 21 年钢铁需求同比增长，我们预计实际产量将比合意产量（指没有碳减排影响下的产量）低、大钢企国内市占率提升，我们推荐宝钢股份、韶钢松山、三钢闽光和南钢股份。

压减产量是手段不是目的，碳排放水平或是关注点据该新闻发布会介绍，钢铁压减产量是落实我国碳达峰、碳中和目标任务的重要举措，具体将从严禁新增产能、完善相关政策措施，推进行业兼并重组以及坚决压减钢铁产量四个方面执行，并明确要确保 2021 年全面实现钢铁产量同比下降。从出发点看，与供给侧改革中淘汰落后产能不同，此次提出压减钢铁产量是为实现碳达峰、碳中和，因此压减产量是手段而不是目的，未来碳排放指标或成钢企重点考核指标之一。

需求侧决定 21 年产量压减实现路径

情形一，如果 21 年国内钢铁需求不佳、同比下滑，市场作用下，钢铁产量自然下降，同时可达到降低碳排放的目的。情形二，如果 21 年国内需求向好、同比上行，而国内钢厂实际产量低于合意产量，则钢价将上行，供需缺口或由进口补齐，市场份额外流，国内钢铁行业部分利润将跟随市场份额外流，对行业未来发展也将带来一定影响和冲击。另外，值得注意的是，国内实际产量低于合意产量的部分，将由海外钢企生产，全球铁矿石需求并不会下降，我们认为矿价或不受影响。我们认为 21 年制造业投资或偏强，钢铁整体需求同比增长可能性更大，因此我们认为情形二或更接近实际。

实现降低碳排放策略多元化，国内或将有首座氢能炼钢厂钢铁行业降低碳排放，除减产外，还有以下方法：一、短期可以改变电力供应来源，如风电、光伏等新能源替代火电等传统能源；二、长期可改变冶炼工艺，例如目前全球钢铁行业正在积极探索的氢能炼钢。氢能炼钢将改变传统“铁矿石+焦炭”的冶炼模式，由氢气直接还原铁，据北极星氢能网，20年 11 月，河钢集团签订合同计划新建一座年产 60 万吨的富氢气体直接还原厂，将是国内首座气基直接还原厂，单吨直接还原铁仅产生 250 公斤二氧化碳，将是全球最绿色的直接还原厂。

风险提示：国内经济复苏不及预期，相关政策推出进度不及预期，压减产量实际执行力度不及预期。