白酒近况更新关注几点:1.春节期间白酒销售平稳增长,估计增 5-10%。2.高端酒需求增速慢于 15 年春节,但若考虑价格变化和股市调整因素,实际并不差。 3.多个名酒主力品种价格上升,行业回归价格与品牌互相强化的模式,同时经销商信心增强,渠道有望出现扩张。 4.个股来看,五粮液和顺鑫农业是最大亮点。

个股跟踪: 1.五粮液, 16 年 1-2 月销售态势较好,量价齐升,综合考虑计划执行率、终端销售、公司动力,估计 1Q16 营收增 15-20%,净利增速更快,有望超市场预期。 2.贵州茅台,节前快速挺价, 16 年 1-2月公司实际出货同比可能下降,终端需求可能持平或小幅下降,但财务安全垫厚,且 1Q15 报表营收基数不高,预计 1Q16 营收增长 10%左右。3.洋河股份,草根调研来看,部分区域春节出现缺货的情况,一方面由于节前公司控货准备提价,另一方面,春节动销情况较好,预计 1Q16营收增 10%。 4.泸州老窖, 1573 增长较快,估计达到 10-20%,中档酒平稳,低档酒继续调整,预计 1Q16 营收增长 5-10%,由于产品结构升级,利润增速更快些。 5.顺鑫农业,春节期间,价格定位 100 元左右的三牛表现亮眼,估计增幅可能高达 50%,估计总体销售回款增速超过 20%,预计 1Q16 白酒营收维持 20%的增速。 6.山西汾酒, 16 年公司仍定位在打基础阶段,渠道不压货,保持渠道体系健康,省内需求企稳但增长偏弱,省外还处于重新布局期,预计山西汾酒 1Q16 营收增长5-10%。 7.古井贡酒,古井集团 16 年营收、利润均规增长 8%,我们猜测集团计划制定会适当参考 1-2月销售情况,预计 1Q16营收增长 10%,保持平稳增长。

复苏+主题,白酒投资机会贯穿 16 年。预计 16 年行业将维持 5-10%的增长,形成巨大的市场增量, 上市公司市占率将恢复上升态势, 孕育16 年牛股。主题方面,国企改革和并购整合将持续提供机会。

投资建议-最看好五粮液、老白干酒、顺鑫农业。 五粮液新渠道模式、库存、出货量组合已是三年来最佳, 1Q16 业绩快速增长将强化公司经营周期向上的判断。古井贡酒公告收购黄鹤楼酒业达成初步意向,白酒行业并购整合趋势已现,我们看好老白干酒,公司可能成为并购重组龙头,且利润率释放仅是开始,时间上可看 3 年,赢利只是时间问题。顺鑫农业,白酒业务保持快速增长,猪价大涨养殖业务将扭亏,地产存在剥离的可能性, 16 年业绩弹性较高。

风险提示: 经济下滑对白酒行业的影响超预期。