“互联网+”对食品饮料的影响持续加大

互联网影响越来越大,食品饮料虽然线上销售占比不高,但增速很快,过去一年食品饮料相关互联网行为大增。食品饮料是“互联网+”受益行业,而不是被革命的对象,多数食品饮料公司掌握了最核心的品牌资源,这是价值链上最核心的部分。根据程度,互联网影响可分为效率行为、跨界行为。

品牌白酒最受益于效率提升,食品跨界行为多

白酒,品牌企业最受益。电商推动渠道扁平,为品牌突出的白酒上市公司带来了更多的客户群体,特别是茅台和五粮液。同时渠道掌控力偏弱的企业,借助互联网工具,做好大数据的应用,可直接服务于终端和消费者,如水井坊等。白酒企业可推广适合线上的产品,如老窖和洋河,效果好于其他行业。由于集中度不高且市场容量足够大,白酒跨界动作较少,重点可关注青青稞酒的中酒联盟,构思很好,方向正确。部分创新意识较好的企业有更大尺度的跨界动作,如洋河的宅优购、今世缘进入婚宴市场,不过成功概率不高,可观察。

其它酒类,互联网对葡萄酒、啤酒龙头是双刃剑。葡萄酒,一方面进口酒的影响加大,一方面高品质的二三线企业可能借助互联网脱颖而出,张裕需尽快有应对策略。啤酒,虽然进口酒占比低,但借助电商增速很快,不可小视。黄酒,古越龙山创新意识很好,若能完成国企改革,未来故事很多。

食品,跨界机会多,想象空间大。乳品龙头喜忧参半,类似于葡萄酒,进口乳制品和二三线乳企占比可能提升,不过伊利创新意识明显好于竞争对手。其它大行业中,肉制品和调味品介入互联网+的事件较少。个股来看,大北农打造互联网金融平台成功的概率较高,三全食品的鲜食机若能成功,进入餐饮领域后想象空间更大。长远来看还可关注两类业务拓展,一方面伊利、贝因美均有机会进入奶粉以外的母婴用品市场,另一方面伊利、露露的包装,都可能带来入口流量。

效率和跨界两个维度寻找投资机会

从互联网带来效率提升的角度,我们认为三类品种可享受更高的估值溢价:(1)品牌白酒企业,如茅台、五粮液、水井坊等;(2)对市场反应速度快、执行能力强、创新动作多的企业,如洋河、伊利等;(3)渠道便利性问题解决后,品质好的二三线企业可能逆袭,如莫高、燕塘等。

互联网跨界行为带来的投资机会可以关注三类:(1)从无到有的机会,创新只会迟到,而不会缺席,还没讲过互联网跨界故事,又可能有动力讲的公司均有投资机会。(2)要素价值重估,包括创新精神、入口价值。(3)故事成功概率高的机会。大市值和小市值品种侧重点有差异,大市值公司中,可关注估值合理,执行落地能力强,跨界带来锦上添花的机会,如大北农、伊利、洋河等。小市值公司中,则主要关注成功概率高或故事空间大的品种,如三全、海欣等。

风险提示:跨界互联网业务进展速度低于预期。