畜禽链：生猪蓄力反转，黄鸡产能回落。1）生猪：2023Q1 行业维持季节性深度亏损，资产负债表与现金表继续恶化；考虑到Q2 猪价大概率仍维持亏损，生猪或距反转更进一步。目前板块估值回到底部，我们认为接下来2023年猪价不论如何，板块都值得重点配置。标的推荐上，左侧关注高质量成长，核心推荐养殖三小龙：华统股份、巨星农牧、新五丰；其次，看好养殖四小虎：天康生物、唐人神、金新农、京基智农；右侧配置白马：牧原股份、温氏股份等。2）禽：白鸡景气一方面受2022 年祖代引种收缩影响外，近年白鸡进入家庭消费，消费提振开启独立周期，2023 年白鸡有望开启高景气。黄鸡近期产能继续回落，伴随生猪和白鸡景气回升，黄鸡价格再起的确定性更高，继续看好。禽板块核心推荐：益生股份、立华股份、圣农发展等。

动保：看好龙头集中度提升，行业贝塔机会凸显。兽药行业更分散，头部企业成长更确定，尤其优质公司更能享受养殖规模化的行业红利。疫苗赛道核心关注非瘟疫苗临床进展及商业化落地情况，股票短期更偏主题。综合看，动保核心推荐：科前生物、回盛生物、国邦医药、中牧股份、普莱柯等。

种植链：看好种业新技术发展，领先种企或迎黄金成长期。虽然种业周期驱动在边际减弱，但后续转基因商业化落地后，行业将迎大变革，技术领先企业将迎来成长黄金期。重点推荐：大北农、隆平高科、登海种业、丰乐种业。

2023 年5 月市场行情：板块跑输大盘，估值处于低位。2023 年5 月SW 农林牧渔指数下跌10.1%，沪深300 指数下跌5.7%，板块跑输大盘4.4%。

涨幅排名前五的个股依次为獐子岛、万辰生物、福建金森、中宠股份、ST 华英，涨幅分别为25.65%/15.98%/6.11%/5.44%/4.76%。

农产品价格跟踪：1）生猪：5 月31 日全国仔猪、外三元生猪均价分别为35.67、14.46 元/千克，较4 月末分别涨3.30%、涨0.28%。2）家禽：5 月26 日主产区白羽肉鸡均价为9.58 元/公斤，较4 月末跌6.36%。3）大豆：国内大豆现货价5 月31 日为4875.79 元/吨，较上月末跌3.15%。4）玉米：国内玉米现货价5 月26 日为2748 元/吨，较上月同期跌0.65%。

投资建议：推荐养殖、后周期、种子。1）生猪推荐：华统股份、新五丰、巨星农牧、天康生物、唐人神、金新农、京基智农、温氏股份、牧原股份等；2）禽推荐：益生股份、立华股份、圣农发展等；建议关注春雪食品、湘佳股份。3）动保推荐：科前生物、回盛生物、国邦医药、中牧股份、普莱柯等。4）种业推荐：大北农、隆平高科、登海种业、丰乐种业、荃银高科等。

风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险