一、本月市场表现回顾

板块表现：2016 年4 月，上证综指下跌2.18%，沪深300 指数下跌1.91%。申万证券板块下跌5.78%，表现明显弱于大市。

个股市场表现：2016 年4 月，24 家上市券商股价以调整为主，涨少跌多。涨幅最大的三家券商为海通证券（5.18%）、山西证券（2.11%）和华泰证券（1.75%）；跌幅最大的三家券商分别为国投安信（-13.79%）、西部证券（-12.62%）和东方证券（-11.03%）。

二、上市券商2016 年4 月经营数据分析

24 家上市券商公布了2016 年4 月份的经营数据，共实现营业收入141.76 亿元，环比下滑45.63%；实现净利润58.02 亿元，环比下滑56.60%。刨除不可比公司国泰君安，23 家上市券商营业收入同比下滑68.46%，净利润同比下滑73.44%。

上市券商中，4 月份只有4 家券商营业收入和净利润环比增长，其余20 家券商业绩表现均不及3 月。和15 年同期相比，各券商营收净利润全部呈现下滑态势。营收方面，山西证券环比增幅最大，为40.33%，国投安信、国元证券和国金证券环比增幅分别为36.35%、15.65%和7.25%；其余券商营收均出现不同程度下滑，其中东北证券营收为负值。净利润方面，山西证券环比增幅最大，为64.86%，国金证券、国投安信和国元证券环比增幅分别为37.61%、32.28%和15.48%；其余券商净利润均出现不同程度下滑，其中东北证券净利润为负值。

进入4 月份以来，两市成交量有所回落，日均成交量降至5,689.56 亿元，相比3 月份的5,789.52 亿元降幅为1.73%；两融余额有所下降，4 月末降至8,594.39亿，和3 月末的8,809.33 亿相比降幅为2.44%；投行业务中IPO 募集资金75.81亿，比3 月多募18.67 亿；增发募集资金1214.97 亿，比3 月少募300.90 亿；市场4 月跌幅为2.18%，表现明显弱于3 月。

将几大业务条线综合来看，受市场回调影响，4 月券商各大类业务表现和3月相比均有不同程度的下降，特别是受行情影响较大的自营业务和资管业务中的主动管理业务。4 月券商业绩下滑在意料之内，情理之中。

三、中银证券观点

券商属于高beta 品种，市场回暖时反弹动能较大。目前五家大型综合性券商平均市净率在1.4-1.5 倍水平，具有长期投资价值。加之目前板块估值处于低位，有望迎来反弹机会。从中长期来看，我们坚定看好证券行业在金融要素改革和居民大类资产配置调整过程中的发展。建议继续关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券和光大证券；中小型券商中的国海、东吴和长江证券；次新股中的东兴证券和国泰君安。此外，建议关注华创证券曲线上市的平台宝硕股份，华创证券独特的互联网+区域股交所模式成熟，公司股权结构分散、员工持股计划已落地，净资本实力提升后业绩弹性较大。