我们坚定看好券商股中长期的表现,认为2015年证券行业将从金融市场改革进程中受益良多。一季报业绩高增长成定局,或促发券商股行情。根据目前情况来看,券商一季报大增已成定局,一季报券商平均业绩增长在190%左右。如果2季度日均成交量维持5,000亿水平,今年第二季度的上市券商净利润也将有同比超过200%的涨幅。看全年,如果能维持目前的交易量,则券商的业绩将会增长150%左右。

一、本月市场表现回顾

大盘及板块表现:2015年3月,全部A股成交额207,472亿元,同比增长395%,环比增长175%;日均成交额9,431亿元,同比增长372%,环比增长88%。上证综指上涨13.22%,沪深300指数上涨13.39%,申万证券板块涨跌幅为12.44%,略跑输大市。

个股市场表现:2015年3月,上市券商股涨幅前三名分别为东兴证券(涨幅73.11%)、东方证券(涨幅56.86)、华泰证券(涨幅31.03%)。跌幅前三名分别为国元证券(涨幅0.20%)、国信证券(涨幅5.27%)、国海证券(涨幅6.48%)。

要素表现:截至2015年3月31日,A股市场两融余额已达14,939.16亿元,较年初增长45.65%。年初以来股票质押达到169.84亿股,总市值为2,762.87亿元。1月份以来,IPO发行共达到71家,首发股数122.13亿股,首发募集资金482亿元。

二、上市券商2015年3月经营数据分析

由于14年8月、12月和2015年,方正证券合并民族证券、国信证券、申万宏源、东兴、东方证券相继上市,宏源证券退市,我们分析2015年3月上市券商业绩时,将剔除上述几家公司。

3月份18家上市券商公布经营数据,营业收入总计216.92亿元,同比增294%,环比增长128%;3月份18家净利润106.62亿元,同比增加454%,环比增加154%。业绩环比增长主要原因是2015年2月有春节假期因素和3月份市场成交放量的因素。其中,月度净利润同比增长较快的有国元证券(增长186.63倍)、东北证券(增长10.53倍)、山西证券(增长10.46倍)。

我们看到3月份市场成交额环比涨幅接近175%,同比则增长395%,券商业绩的环比和同比表现超过市场预期。分业务看,预计券商经纪业务规模放量但佣金率略有下降,自营业务大概率增长迅猛,投行IPO项目环比翻倍,融资融券余额持续增长,可谓百花齐放。由于基数原因,预计上半年券商月度业绩同比将保持高增长,环比数据更受关注,总体上3月经营数据表现大幅超越年初市场预期,对券商板块走势是积极影响。