投资要点

事件：3 月13 日十三届全国人大一次会议审议《国务院机构改革方案》，环保方面，国务院拟组建生态环境部，将环境保护部的职责、国家发展和改革委员会的应对气候变化和减排职责、国土资源部的监督防止地下水污染职责、水利部的编制水功能区划、排污口设置管理、流域水环境保护职责、农业部的监督指导农业面源污染治理职责、国家海洋局的海洋保护职责、国务院南水北调工程建设委员会办公室的南水北调工程项目区环境保护职责整合，组建生态环境部，对外保留国家核安全局牌子，不再保留环境保护部。

整合各方职责，提升生态环境部话语权，解决“九龙治水”问题：原有机构设置存在环保部与其他部委职能有所重合、环保部门与地方政府利益冲突问题，“九龙治水”现状不利于跨区域污染等问题的解决。本次改革可整合各部委环保职能，统一监管标准。结合环保机构垂直改革看，环保工作责任主体更加明确：在原有以块为主的地方环保管理体制下，地方政府在环保系统的话语权过重，导致了一些地方重发展轻环保、党政机构干预环境监测监察执法等问题；垂改对干部任免、经费供给等做了重新安排，将有效减少地方保护主义对环保工作的影响。责任主体的明确有利于生态治理项目的顺利推进。

减排职责纳入生态环境部，建议关注清洁能源利用：减排一方面在于工业企业污染治理，另一方面在于原材料端清洁能源替代。①2017 年电代煤、气代煤的大力推进对京津冀地区，尤其是北京市空气质量改善有所成效，预计未来推进方向不变；②清洁燃煤供暖仍将是清洁取暖主流，根据《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021）》，2016 年底全国清洁燃煤集中供暖面积占比17%，五年内年复合增速有望达到26%，我们认为做好末端治理的前提下，清洁燃煤集中供暖具备增长潜力；③生物质发电领域，根据《生物质能发展“十二五”规划》，我国每年可作为能源利用的生物质资源总量约折合4.6 亿吨标准煤，但2015 年生物质能利用量折合3,540 万吨标准煤，利用率不足8%，提升空间大。

投资建议：生态治理领域，建议积极关注京蓝科技；清洁供热领域，建议积极关注联美控股；生物质发电领域，建议积极关注中国光大绿色环保。

风险提示：政策不及预期、项目进度不及预期