事件

公司公布2017 年前三季业绩预告

公司公布2017 年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润1.1-1.5亿元，同比增长445.01%-570.48%；第三季度单季实现归母净利润3700 万-5000 万元，同比增长318.33%-395.04%。

简评

并购沐禾节水，导致利润同比大增

2016 年2 月，公司宣布计划通过发行股份及支付现金方式收购沐禾节水股权；2016 年7 月，该事项获证监会审核无条件通过；2016年9 月，相关资产完成过户，沐禾节水成为公司全资子公司。该并购完成之后，沐禾节水成为公司最主要下属公司及智慧生态板块的重要构成部分，沐禾节水主要从事农业生态节水灌溉业务，注重技术和业务模式创新，在农业节水领域具有良好声誉和广泛业务积累。对于沐禾节水的成功并购直接导致本报告期较上年同期业绩大幅增长。

进行高效资源整合，“大生态”布局格局已现

公司背靠独特资源优势，在短时间内通过“三步走”战略迅速完成产业链扩张，以“农业节水”、“互联网+”、“生态修复”为支撑的“大生态”产业格局已经显现。1）在“农业节水”方面，通过并购沐禾节水，以龙头身份享受行业发展红利；2）在“互联网+”方面，将生态产业和互联网充分结合，积极探索利用互联网平台模式促进生态项目建设和运营，提升产业附加值；3）在“生态修复”方面，公司通过收购北方园林，业务链条迅速拓展，产业布局又一枚重要棋子落地。

多项政策持续利好，农业节水业务发力

《水利改革发展“十三五”规划》提出新增农田有效灌溉面积3000万亩，新增高效节水灌溉面积1 亿亩，按高效节水灌溉投资2500元/亩测算，到2020 年节水市场空间超过2500 亿元，发展前景广阔。《关于推进农业水价综合改革的意见》，提出用10 年左右时间建立健全农业水价形成机制，水价提升将从成本角度倒逼农民控制水费支出，采用节水技术，增加节水灌溉面积。

自2016 年以来农业节水灌溉PPP 项目呈现加速落地势头，数量与规模快速增长。PPP 为行业带来两点变化：1）项目投资规模大，对企业综合能力要求更高；2）增强农户参与度，提升节水意识。在PPP 模式快速推进的大背景下，过去行业竞争“小、散、乱”的情形将彻底改变，行业集中度将快速提升，公司作为行业龙头代表正在直接受益。截至目前公司已签订157 亿框架协议，其中河北巨鹿县、呼伦贝尔农垦集团、河北邢台威县、内蒙凉城县、托克托县等项目已开始转化为正式订单，业绩加速释放确定性强。

切入清洁能源领域，京蓝能科有望成为又一业绩增长点清洁能源方面，公司通过设立京蓝能科切入清洁能源服务领域，京蓝能科管理团队产业经验丰富，通过国内外合作快速获取优势技术，在短时间内先后承接多个工业节能项目，涉及余热发电、工业尾气、干熄焦、能源管控和化工产业升级等多个领域，总金额达到11.31 亿元，展示出管理团队优异的管理能力和拿单效率。清洁能源板块有望成为公司新的利润增长点。

借力资本运作，积极布局产业投资

通过企业级创新孵化器对优质创业项目和技术进行体外培养，为上市公司提供良好的人才和项目储备；另外，公司积极打造生态产业投资、建设、运营、管理综合性业务平台，设立京蓝建信产业基金，为PPP 项目提供雄厚的资金保障。

投资建议及评级

公司管理层具有优质的管理能力和强大的资源禀赋，在资本运作和订单落地方面展示出极强优势；“大生态”产业格局已经初步显现，未来有望成为领域内的稀缺龙头标的；近期大股东增持进一步彰显发展信心，业绩高速增长拐点已经到来。预计公司17、18 年将实现营业收入42.41、65.80 亿元，归母净利润分别为3.52、5.96 亿元，折合摊薄后EPS 分别为0.45、0.76 元，维持“买入”评级。