本报告导读：

事件：公司公告，子公司京蓝沐禾中标7.37 亿海拉尔节水灌溉PPP 项目，我们认为公司在节水灌溉乃至整个智慧农业领域的布局优势已经逐步显现，维持“增持”评级。

投资要点：

维持增持评级： 维持预计公司 2017-2019 年EPS 0.53、0.72、0.99元，维持目标价18.64 元，维持“增持”评级。

项目概况：BOT 模式中标7.37 亿节水大单。公司8 月18 日正式收到中标通知书，项目工程费用7.37 亿元，运维费单价每年每亩9.99 元，合作期限12 年（建设/运营期2 年/10 年）。项目采用BOT 模式，10 年运营期内分年收回垫付资金及按人行中长期基准利率计算的资金成本。

沐禾以节水为入口切入智慧生态，充分享受行业增长。中国农业用水占比超60%，人均水资源短缺（为国际21%）+农业灌溉水利用系数低（0.53大幅低于国际0.8）+高效灌溉面积比率低（25%）背景下高效灌溉潜力巨大，“十三五”市场1279 亿元。公司通过京蓝沐禾在高校灌溉领域入口切入智慧农业市场，将水肥一体化、农业植保无人机等充分融合，深耕内蒙、河北等缺水区域，凭借水利数据优势扩展并打造全国性智慧农业服务商。

京蓝沐禾承诺17/18 年净利润分别为1.47、1.71 亿元，上半年净利润0.7亿元已经完成业绩承诺的约50%，全年超承诺可期。

实际控制人认购加增持，彰显对未来发展信心。收购北方园林募集配套资金已获批文，实际控制人旗下半丁资产认购5.1 亿彰显对未来发展信心。

此外，公司控股股东杨树蓝天近期已完成2 亿元增持，增持均价约为15.7元，较当前股价倒挂6%，提供一定的安全边际支撑。

风险提示：宏观经济风险；智慧农业、智慧城市业务布局进展低于预期。