1-6月医药行业宏观数据继续保持较高增长，7月医药板块整体回调医药行业宏观数据在去年同期的低基数效应影响下，1-6月继续保持较高的增长态势，全年有望维持高景气度。医药板块在2-3月大幅调整后整体估值回归合理区间，4-5月延续反弹态势；6月在市场整体震荡的背景下，医药板块呈现内部分化；截止Q2，基金医疗保健重仓股占比提升到14.1%，较Q1继续提升，处于六年来历史高位。7月受政策影响，整体医药板块回调。

7月受到政策影响，整体回调。抗肿瘤药临床指南发布，创新药走向快速化、差异化、全球化指南发布将提升创新药研发门槛，缩短中国fast-follower的研发时间窗口，从而限制同靶点的竞争者数量，进度领先的企业竞争格局变好，创新药行业格局走向强者恒强。创新药头部企业会加大研发投入，对于CXO企业，可能面临项目数量减少但项目价值增加的情况，临床、研发布局趋向前沿化和多元化。CXO行业高景气度，建议回调时布局全球化的龙头公司。

政策持续推动，中医药行业有望迎来高景气周期上半年政策频出支持中药产业，7月1日《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》发布，要求建设国家中医药传承创新中心，各省份的国家中医疫病防治基地和中西医协同“旗舰”医院，地市级重点中医医院等，发挥中医药整体医学优势，推动建成融预防保健、疾病治疗和康复于一体的中医药服务体系。中药行业有望迎来新一轮景气周期，建议布局低估值，业绩稳健的龙头公司。

新冠病毒变异株扩散，疫情反复，疫苗接种和疾病防控措施应当并行不悖德尔塔毒株扩散，多国疫情出现反弹，全球疫苗接种近40亿剂，中国超15亿剂，各国达成初步群体免疫目标不变，疫苗接种和疾病防控措施应当继续并行。新冠疫情催化了mRNA产品商业化进程，其抗原设计迅速、易于扩产和免疫原性强，可应用于多个传染病领域。多家企业通过合作切入mRNA疫苗赛道，建议关注mRNA序列设计修饰以及递送系统平台建设进度较快的企业。

估值和投资建议：

近期风险偏好降低，叠加新冠变异株带来的不确定性，建议把握业绩确定，细分赛道景气度高的估值合理标的。8月推荐组合为：A股为恒瑞医药、复星医药、迈瑞医疗、迪安诊断、天坛生物、普洛药业、药明康德；港股为金斯瑞生物科技、中国中药、先健科技、现代牙科、三生制药、锦欣生殖。

风险提示：创新产品研发失败或慢于预期；药品、耗材、服务等领域政策严格超预期；疫情反复超预期影响国内外需求