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医药行业2016年上半年业绩预览:关注中报业绩 寻找成长性和预期差

中信证券股份有限公司 2016-07-06

2016H1 业绩预览:总体向好、分化明显。我们认为中报的业绩将成为三季度相关公司股价表现的关键性因素。基于这方面的考虑,我们对重点覆盖的25 家公司2016H1 的业绩进行了预测。我们预计2016H1 的净利润同比增速超过2016Q1 的公司有13 家,增速持平(两者相差<1%)的有5 家,增速有所下降的有7 家,呈现总体向好、分化明显的特点。具体划分如下:

预计净利润增速超过100%的公司有2 家:浙江震元(2016H1 EPS0.08 元,净利润增速260%)、瑞康医药(0.45 元,140%);

预计净利润增速在40%-100%区间的公司有4 家:、山大华特(0.55元,55%)、柳州医药(1.06 元,50%)、嘉事堂(0.50 元,40%)、中国医药(0.52 元,40%);

预计净利润增速在30%-40%区间的公司有4 家:爱尔眼科(0.28 元,38%)、乐普医疗(0.22 元,35%)、益丰药房(0.36 元,31%)、通化东宝(扣非:0.22 元,30%);

预计净利润增速在20%-30%区间的公司有7 家:灵康药业(0.35 元,28%)、长春高新(1.32 元,28%)、华东医药(1.73 元、26%)、恒瑞医药(0.57 元,25%)、老百姓(0.56 元,25%)、恩华药业(0.28元,22%)、山东药玻(0.34 元,20%);

预计净利润增速在0-20%区间的公司有7 家:一心堂(0.39 元,18%)、人福医药(0.27 元,15%)、通策医疗(0.24 元,15%)、云南白药(1.34 元,11%)、同仁堂(0.40 元,11%)、南京医药(0.10 元,10%)、东阿阿胶(1.25 元,6%);

预计净利润增速为负的公司有1 家:九洲药业(0.10 元,-60%)。

投资策略。我们认为医药板块上市公司将延续2016Q1 的增速水平,总体表现较好。综合考虑多重行业数据持续回暖(2016 年1-5 月医药制造业收入+10.30%,利润+15.20%)、招标延迟带来的空档期和市场前期的悲观判断,我们认为上市公司基本面的表现有望好于市场预期,医药板块下半年料将迎来一波预期修复行情。全年看,医药板块上市公司净利润增速预计保持在15%左右。从成长性和预期差角度综合考量,我们建议重点关注标的如恒瑞医药、恩华药业、通化东宝、益丰药房、同仁堂、浙江震元、山大华特等。

风险提示。药品招标降价风险、个股业绩不达预期风险等。

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