报告摘要：

公司业绩有望迎来拐点。公司去年因为受到厂房搬迁及固体口服制剂车间GMP 认证停产影响，业绩上并没有得到完全的体现，而公司目前已经完成搬迁及GMP 认证，今年业绩上将有所体现，回归正常趋势轨道。主力品种氯诺昔康15 年销售收入在5000 万元以上，预计今年增速超过20%，而腺苷蛋氨酸、美他多辛均为过亿级别的潜力品种，未来有望放量。

批发业务受益于两票制推行。公司作为绍兴地区规模最大的商业企业，近几年一直在强化纯销业务，现已具备一定的基层配送网络优势，在两票制推行的背景下有望扩大对医院端的销售，未来在收入及毛利率上都有望得到体现。

深耕中医药产业链闭环。公司持续投入中药材、中药饮片、中医健康服务三大业务，打造中医药产业链闭环。在中医健康服务方面，公司现有10 余家门店设有中医坐诊服务，坐诊中医医生数量达到100 余人，未来将积极拓展中医坐诊、健康管理等服务项目，有望成为A 股市场上稀缺的中医服务类标的。

绍兴国资委旗下唯一医药上市公司。公司有望成为绍兴健康产业集团资产证券化的平台及通路，在集团层面下，现有一家震元堂月子会所，定位高端，目前运营状况良好，在震元堂强品牌及刚需双重促进下，未来复制扩张可期。

董高监增持均价13.04 元，提供安全边际。2015 年12 月发布公告，董高监共增持3600 万元，增持均价13.04 元，体现管理层强烈信心，提供安全边际。

公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2016 年~2018 年归母净利润分别为0.55 亿元、0.68 亿元、0.89 亿元，EPS 分别为0.16、0.20 和0.26，对应PE 分别为81x、65x、50x。我们认为，随着公司厂区搬迁及GMP 认证的完成，公司业绩有望迎来拐点，未来公司持续深耕中医药产业链闭环，有望成为A股市场上中医服务类的稀缺标的，首次覆盖，给予“推荐”的投资评级。