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浙江震元(000705)点评:变更控股股东 集中精力做强健康产业

招商证券股份有限公司 2014-11-12

公司公告:公司控股股东拟由绍兴市旅游集团(持有上市公司 19.94%股权)变更为新成立的绍兴震元健康产业集团有限公司,可以更好的集中精力做好大健康业务,提升大健康产业在国有资产中的地位,同时理顺产权关系。预计集团将成为资源整合平台,长期利好公司发展。

成立震元健康产业集团,体现绍兴市做强大健康产业决心。绍兴市政府,国资委成立绍兴震元健康产业集团有限公司,释放出做大做强大健康产业的信号。由于绍兴市旅游集团主业非健康产业,成立新的震元健康产业集团可以更好的集中精力做好大健康业务,提升大健康产业在国有资产中的地位,同时理顺产权关系。

资源整合平台,预计后续还有其他配套改革方案。绍兴震元健康产业集团由国资委控股,而公司为国资委旗下唯一的医药上市平台,我们认为震元健康产业集团未来在国有医药资产整合,外延并购方面,起到较强的推动作用。成立震元健康产业集团是国企改革的第一步,预计后续还有其他的配套改革。14 年是业绩调整年。主要是:子公司震元制药上半年的 GMP 认证停产对经营造成影响,震元制药上半年收入 1.72 亿元同比降约 10%,净利 961 万元同比降约 44%,虽然 6 月份通过 GMP 认证,我们预计部分制剂产品 3 季度缺货,影响销售,同时原料药平均销售价格与去年同期比还是有所下滑。母公司方面:医药商业配送进行 GSP 认证,对经营产生一定影响,母公司收入虽增 4.5%,但利润下降 15.7%。

除国企改革逻辑外,再次强调一下其他推荐逻辑:一、看好公司向专科制剂转型,公司 13 年制剂收入 1.8 亿元,14 年制剂业务受 GMP 停产影响,部分品种无库存导致市场断货,预计 15 年恢复增长。潜力品种腺苷蛋氨酸(国内目前只有雅培和海正,市场规模超 10 亿元)已获批,13 年获批独家品种美他多辛注射液(参与制订国内第一部“急性酒精中毒诊治专家共识”,临床治疗一线品种,填补国内空白),2 个大品种都有底价过亿潜力,将受益于新一轮招标。二、公司成立子公司涉足医疗服务、健康管理,公司为绍兴市最大的国有医药企业,将是绍兴市未来公立医院改革的最大受益方。

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