公司已经发生巨大变化,全面拥抱后服务市场。公司积极推进后服务市场,目前主力打造针对承兑汇票所建立的票据大平台以及利用互联网方式推进的“滴滴安防” 。公司在这两块市场的大力推进,符合中国经济发展的大方向,同时也为公司打开更大的市值空间。

a) 公司参与承兑汇票平台,涉水百万亿票据市场。 公司 4 月 11 日公告称与西安迈科在深圳前海合资成立深圳迈科大宗商品金融服务票据平台公司,厦门信达股权占比约 28.6%。深圳迈科金服位于金融创新重地前海,金服公司是全国唯一的基于贸易、物流背景的金融票据平台,可依托贸易背景实现票据的类跨境贴现,与此同时拟打造票据基金、中介综合服务互联网平台。 2015 年预计金服公司将实现 1600 亿流水的服务,实现 5000万净利润,2016/2017 年预计净利润规模分别达到 1.5 亿元、3.0 亿元,从长远角度看公司净利润空间大。

b) 公司拟投资 1.6 亿元在京东平台推进安防服务包,成立“类滴滴安防” 。小商铺以及家庭安防市场正在快速崛起,然后服务市场明显不足,公司拟推进安防安装以及更新等后服务市场。公司拟募资 1.6 亿元,建立安防后服务平台,初期的推广将借助京东虚拟服务平台。公司计划在 2016 年底国内铺设接近 2000 个运营点,同时依托控股子公司安尼数字培训相关专业安装人员,我们看好该市场发展。

公司为厦门国企,未来将受益于国企改革推进。 公司为厦门国资委控股企业,国企改革如火如荼,我们判断后续公司将积极推动激励机制改进,从根本上加强公司治理结构。如果治理结构有所改观,公司或将面临新一轮的腾飞。

光电物联网将为公司提供较好的业绩支持。 公司积极推进 LED 与 RFID 业务,一方面扩大产能积极增强竞争壁垒,另一方面利用资源优势努力争取市政项目。a)LED 行业快速放量的前提下,公司业绩可快速增长。b).RFID 方面公司已经切入食品溯源及服装行业,未来将寻找新的应用场景,整体业绩可期。

首次覆盖给予买入评级,目标价 51 元。我们预计公司 2015-2017 年销售收入分别为 267 亿元、 272 亿元、 278 亿元,归母净利润分别为 1.63 亿元、 2.64亿元、3.67 亿元,对应的 EPS 分别为 0.53 元、0.85 元、1.18 元。我们采用分布估值法,得出公司合理市值为 160 亿元,对应目标价 51 元,买入评级。

风险提示:公司业务推进不及预期,系统性风险。