本报告导读：

3 月新能源乘用车销量实现同比、环比双增长，Q1 销量同比也较快增长，需求持续修复带来了销量回升。预计随着自主品牌新能源发力，新能源渗透率有望再上新台阶。

摘要：

维持行业增持 评级，自主品牌发力将持续推动新能源渗透率提升。随着自主品牌新能源车型快速推出，新能源车渗透率有望再上新台阶。

乘用车整车推荐标的江淮汽车、长安汽车、理想汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车。高景气度新能源化主线，推荐标的无锡振华、模塑科技、双环传动、瑞鹄模具、银轮股份、华域汽车、多利科技、新泉股份、爱柯迪、精锻科技、拓普集团；智能化主线，推荐标的德赛西威、华依科技、科博达、保隆科技、星宇股份、上声电子、华阳集团。

需求持续修复，3 月新能源乘用车批发和销量均实现同/环比增长。

2024 年3 月新能源乘用车批发销量81.0 万辆，同比+31.1%，环比+81.3%，1-3 月累计批发194.6 万辆，累计同比+29.7%。3 月新能源乘用车零售销量70.9 万辆，同比+29.5%，环比+82.5%，1-3 月累计零售176.9 万辆，累计同比+34.3%。3 月新能源乘用车出口12.0 万辆，同比+70.9%，环比+52.8%，1-3 月累计出口31.4 万辆，累计同比+40.8%。新能源车占乘用车出口29.7%，同比+5.6pct，环比+3.3pct。

随着终端需求的修复，3 月新能源乘用车在批发、零售和出口口径的销量均实现了较快增长，累计同比增速亦较为亮眼。

新能源渗透率稳步提升，自主品牌新能源渗透率超50%。3 月新能源乘用车批发渗透率为37%，同比+6pct，环比+2.5pct，1-3 月累计渗透率34.8%，累计同比+5.1pct。其中3 月自主品牌新能源批发渗透率51.1%，同比+4.7pct，环比+6pct，豪华车新能源渗透率33.6%，同比-2.4pct，环比-3.5pct，主流合资品牌新能源渗透率6.1%，同比+2.4pct，环比-1pct。零售销量口径下，3 月新能源渗透率41.6%，同比+7.6pct，环比+5.8pct，1-3 月累计渗透率36.6%，累计同比+5.7pct。随着自主品牌新能源车型发力，新能源渗透率有望持续提升。

插混与增程销量表现亮眼，优质新能源车型有望持续推出。3 月纯电乘用车批发销量50.4 万辆，同比+11%，环比+89%，插混销量22.9 万辆，同比+84%，环比+92%，增程式销量7.6 万辆，同比+103%，环比+26%。3 月插混占新能源整体销量28%，增程式占比10%。3 月批发销量超万台的品牌有13 家，环比+4 家，同比+2 家。由高到低依次是比亚迪、特斯拉中国、长安汽车、吉利汽车、上通五菱、理想汽车、广汽埃安、赛力斯、上汽乘用车、奇瑞汽车、长城汽车、零跑汽车、蔚来汽车。3 月小米、五菱、比亚迪等品牌的多款新能源新车上市，汽车电动化、智能化将持续加速推进。

风险提示：价格战加剧影响盈利、终端需求低于预期的风险