本报告导读：

2 月新能源乘用车销量同/环比出现暂时波动，然而从累计销量的维度看，新能源销量仍保持增长态势。预计插混和增程式车型将持续驱动2024 年销量增长。

摘要：

维持行业增持 评级，插混和增程将持续驱动新能源销量增长。从3月起节假日的影响将逐渐消除，优质车型将加快上市，叠加政策端对购车的支持，新能源乘用车的销量有望继续保持稳步增长的态势。乘用车整车推荐标的江淮汽车、理想汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车。高景气度新能源化主线，推荐标的无锡振华、拓普集团、双环传动、新泉股份、爱柯迪、华域汽车、瑞鹄模具、模塑科技、多利科技、银轮股份、精锻科技；智能化主线，推荐标的华依科技、科博达、德赛西威、保隆科技、星宇股份、上声电子、华阳集团。

2 月销量暂时波动的主要原因包括春节休假等，1-2 月零售销量累计同比增速亮眼。2024 年2 月新能源乘用车批发销量44.7 万辆，同比-9.7%，环比-35%，1-2 月累计批发113.6 万辆，累计同比+28.7%。2月新能源乘用车零售销量38.8 万辆，同比-11.6%，环比-42.1%，1-2月累计零售105.9 万辆，累计同比+37.5%。2 月新能源乘用车出口7.9万辆，同比+0.1%，环比-20.0%，1-2 月累计出口19.4 万辆，累计同比+26.8%。由于2024 年2 月受农历春节休假的影响（而2023 年春节在1 月份），新能源乘用车销量同比和环比都出现了波动，然而1-2 月累计批发、零售和出口销量均保持增长，预计节假日影响消退后销量将持续恢复增长。

新能源渗透率持续增长，零售口径的渗透率同比2023 春节增速亮眼。

批发销量口径下，2 月新能源渗透率34.5%，同比+3.5pct，环比+1.6pct，1-2 月累计渗透率33.5%，累计同比+4.7pct。零售销量口径下，2 月新能源渗透率35.8%，同比+3.8pct，环比+2.9pct，1-2 月累计渗透率33.5%，累计同比+5.2pct。其中自主品牌2024 年2 月新能源渗透率45.1%，环比+1.3pct，依旧是乘用车新能源渗透率提升的主要驱动力，而合资品牌的新能源渗透率较低，2024 年2 月仅7.1%。

插混和增程销量持续快速增长，展望2024 年优质车型将继续加快上市。按动力类型拆分，2 月纯电销量26.9 万辆，同比-22.8%，环比-34.3%，插混销量11.7 万辆，同比-4%，环比-37%，增程式销量6.1 万辆，同比+147%，环比-33%。2 月插混占新能源整体销量26%，同比+1pct，环比-2pct，增程式占比14%，同比+9pct，环比+1pct。2024 年比亚迪、奇瑞、长安和吉利的混动车型将会密集地推向市场，理想L系列和长安深蓝等增程式车型也将陆续上市，叠加2024 年混动改款车型的产品力不断提升，销量有望持续快速增长。

风险提示：价格战加剧影响盈利、终端需求低于预期的风险