13Q1 整体盈利环比和同比均出现下滑。12 年 Q1 油价位于高位，预计 13Q1勘探业务环比略有下滑、同比则明显下滑。2012年以来石化行业出现两个趋势，一是成品油调价相对及时到位，13年3月26日新价改方案出台，炼油业务自12H2以来改善明显，预计13Q1将保持炼油不亏或微亏的状态，同比大幅改善；二是相对低迷的经济压制了化工品价格回暖，上市公司化工业务普遍亏损，预计13Q1难有实质性变化。

回顾12年年报，中石化、中石油、中海油服和S上石化Q4业绩均略好于我们预期，12Q4加权平均EPS为0.18元，高于我们之前预计的0.16元。

就我们重点跟踪的6家石油化工公司来看，预计13Q1加权平均EPS 0.16元，同比下滑14%，环比下滑11%。炼油扭亏为盈带动中石化和S上石化Q1业绩同比回升，沈阳化工持续亏损，辽通化工转为亏损，中石油和中海油服 Q1业绩同比下滑，结合3月的市场表现，具体分析见下：

预计中石化Q1业绩环比下滑, 但同比改善。13年Q1迪拜滞后1个月现货均价为108美元/桶，环比下滑1美元/桶，预计勘探业绩将略有下滑；国内汽柴油Q1均价环比均下降0.8%，考虑国内需求仍较低迷，预计炼油业务环比有所下滑。预测中石化13Q1 EPS为0.21元（12Q4 EPS为0.24元），同比上升47%。3月中国石化的绝对涨幅为2.2%，相对沪深300的超额收益为8.9%。

预计中石油 Q1 业绩环比小幅下滑，但同比明显下滑，主要原因是油价同比下滑和进口气亏损扩大。13年Q1迪拜滞后1个月现货均价同比下滑3美元/桶。预计中石油13Q1 EPS为0.14元（12Q4 EPS为0.16元），同比下滑35%。3月中国石油的绝对涨幅为-4.0%，相对沪深300的超额收益为2.7%。

挪威税务纠纷影响好于预期，受季节性因素影响，预计中海油服 Q1 业绩环比改善64%，但同比仍小幅下滑。预计中海油服13Q1 EPS为0.26元（12Q4 EPS为0.16元），同比下滑2%。3月中海油服的绝对涨幅为-3.3%，相对沪深300的超额收益为3.4%。

预计S上石化12Q1将保持12Q4盈利状态，环比同比均有较大改善。预测S上石化13Q1 EPS为0.02元（12Q4为0.01元，12Q1为-0.03元）。3月S上石化的绝对涨幅为0.5%，相对沪深300的超额收益为7.2%。

柴油消费偏弱且化工品不景气，预计 13Q1 辽通化工出现亏损。预计辽通化工13Q1 EPS为-0.08元（12Q4为0.48元，12Q1为0.14元）。3月辽通化工的绝对涨幅为-12.1%，相对沪深300的超额收益为-5.4%。

化工品价格持续低迷，预计13Q1沈阳化工将延续12年亏损态势。预计沈阳化工13Q1 EPS为-0.08元（12Q4为-0.04元，12Q1为-0.07元）。3月沈阳化工的绝对涨幅为-6.4%，相对沪深300的超额收益为0.2%。

盈利预测和投资建议：维持我们在“2012年年报前瞻”中的盈利预测，长期看好中海油服，建议买入 S 上石化、中国石化和中国石油，目标价分别为7.80、8.80和10.50元。