12Q4整体盈利环比略有改善、同比基本持平。Q4 Brent油价小幅震荡，10、11和12月Brent现货月均价分别为112、110和110美元/桶，Q4均价为110美元/桶，与Q3持平。虽然发改委在11月16日分别下调国内汽、柴油价格310元/吨和300元/吨，但幅度与调价机制相符，对炼油业务影响偏弱。

就我们重点跟踪的6家石油化工公司来看，年报加权平均EPS0.62元，同比下滑17%，其中12Q4加权平均EPS0.16元，同比增长6%，环比增长1%。预计12Q4沈阳化工和S上石化持续亏损。

预计6家上市公司年报业绩都将同比下滑，其中中石化高于市场预期，中国石油、中海油服和辽通化工低于预期，结合 12 月至今的市场表现，具体分析见下：

预计中国石化年报业绩同比小幅下滑，但 Q4 业绩再超预期，主要原因是勘探板块环比改善。9-11月迪拜油价均值为109美元，可推算出中石化Q4实现油价为99美元/桶，高于Q3的91美元/桶。预计中国石化12年EPS为0.70元，同比下滑15%，其中12Q4 EPS为0.22元，同比增长60%，环比增长3%。12月至今中国石化的绝对涨幅为15.3%，相对沪深300的超额收益为-0.8%。

预计中国石油年报业绩同比小幅下滑，但 Q4 业绩低于预期，主要原因是进口气亏损加大。Q4我国北方再现气荒，进口气量增大。预计中国石油12年EPS为0.61元，同比下滑16%，其中12Q4 EPS为0.13元，同比下滑16%，环比下滑1%。12月至今中国石油的绝对涨幅为5.2%，相对沪深300的超额收益为-10.9%。

预计中海油服 12Q4 因历史税务纠纷将导致或有债务计提 5.2 亿元，影响EPS-0.12元，因此年报业绩同比小幅下滑。预计中海油服12年EPS为0.88元，同比下滑2%，其中12Q4 EPS为0.03元，同比下滑81%，环比下滑91%。12月至今中海油服的绝对涨幅为6.3%，相对沪深300的超额收益为-9.8%。

因柴油消费偏弱和化工品价格仍处低位，辽通化工 12Q4 虽业绩反转，但低于公司自身的预测。预计辽通化工12年EPS为0.01元，同比下滑99%，其中12Q4 EPS高达0.48元，同比增长85%，较12Q3 EPS-0.40元出现反转，主要是Q3大修完毕后Q4迎来了负号柴油销售季，但由于下游整体需求偏弱，Q4业绩仍低于公司此前预告的0.55元-0.64元。12月至今辽通化工的绝对涨幅为19.3%，相对沪深300的超额收益为3.3%。

因化工品价格低迷，预计沈阳化工12Q4继续亏损。预计沈阳化工12年EPS为-0.25元，而11年EPS为0.32元，12Q4 EPS为-0.05元，而11Q4 EPS为0.06元，12月至今沈阳化工的绝对涨幅为7.9%，相对沪深300的超额收益为-8.1%。

因下游需求不振，预计S上石化12Q4继续亏损。预测S上石化12年EPS为-0.25元，而11年EPS为0.13元，其中12Q4 EPS为-0.03元，而11Q4 EPS为0.10元，12月至今S上石化的绝对涨幅为7.1%，相对沪深300的超额收益为-8.9%。

盈利预测和投资建议：仍重点推荐中国石化，维持目标价8.00元。