投资要点
油价高位震荡。12月份,国际原油价格高位震荡,受伊朗核危机持续、哈萨克斯坦石油工人举行抗议活动和朝鲜领导人金正日逝世等地缘政治因素推动,国际油价在月底上涨突破100美元大关。
行业盈利:炼油持平,石化仍处于底部。12月份,石油加工及炼焦业PMI继续回升,但化学原料及化学品制造业PMI环比明显回落,化纤制造与橡胶塑料制品业PMI环比变动较小。从产成品库存来看,中游化学原料及化学品制造业产成品库存近3个月始终处于上升趋势,而下游化纤制造及橡胶塑料制品业产成品库存则有回落迹象。中信石化行业盈利指数显示:炼油行业盈利基本持平,石化仍处于底部。
化工品受到备货需求拉动及原料成本推动,部分品种涨价。合成树脂:PE需求低迷价格下跌,PS和ABS受原料苯乙烯推动价格上涨。合纤原料,PTA和MEG受涤纶备货需求拉动,及原油涨价推动,价格亦出现上涨。合成橡胶,丁苯橡胶受到天胶价格及原油涨价影响,价格上涨。己二酸价格受成本支撑跌势放缓。丁酮受年底备货需求拉动,价格震荡走高。
国际海上钻井费率延续上升走势。截至12月中旬,全球大部分地区海上钻井平台费率保持近2个月来的上涨走势。西北欧地区自升式平台日费率近1个月来持续上涨,目前己达到2009年中以来的最高水平,同时该地区平台使用率继续保持在100%,显示出需求的强劲。美国墨西哥湾地区250-300英尺自升式平台费率小幅下跌,反映出该地区海上钻井市场复苏进程较曲折。
风险因素。原油价格大幅下跌,导致行业景气下行的风险;原油价格持续高位,影响经济复苏的风险;海上事故导致油服业务量减少的风险。
行业投资策略及公司推荐。石油特别收益金起征点提高、气价改革试点政策相继出台。我们预期2012年成品油定价机制改革、天然气价改试点推广亦有望择时推出。行业政策偏暖、估值安全提升中国石化、中国石油吸引力,建议持续关注。春节期间化工品市场处于淡季,关注春节后的补库存力度。
中长期,我们看好景气度高的油田服务行业,推荐业绩确定性高的中海油服、杰瑞股份。