投资要点

受国际原油价格高位震荡，世界经济放缓的影响，化工行业盈利前景不容乐观，维持整体“中性”的投资评级

2012 年，世界经济持续低迷，化工行业需求继续放缓，国际原油价格高位震荡的可能性加大，将加剧行业利润水平的下滑，化工行业盈利前景不容乐观，我们认为2012 年化工行业整体收入会持续增长，但行业利润水平将下滑，产能过剩和节能减排的巨大压力将伴随化工行业走过整个“十二五”的转型年代，维持化工行业整体“中性”的投资评级。

资源类企业将具有盈利持续性，看好磷矿石稀缺资源属性化学工业的基本原料都是不可再生的各种矿藏，《化学矿业“十二五”发展规划》的颁布提升了资源的稀缺性，加深了对资源综合利用的认识，资源价格的逐步上涨是大概率事件。磷矿石作为作物生长不可或缺的磷肥的主要原材料，具有不可替代性和稀缺性等多重属性，其价值也将被市场重新认识，我国磷矿石分布非常集中，对握有丰富磷矿石资源的公司形成强烈利好。

精细化工和新材料是行业发展方向化工新材料和精细化工子行业天然具有高技术壁垒，和国家战略性新兴产业高度相关的特点，符合行业的发展方向，未来受国家政策扶持的力度将加大，我们坚持在新材料和精细化工行业“自下而上”精心筛选市场需求大，技术壁垒高，行业发展明确的公司作为投资标的。

民爆行业需求稳定，整合预期强烈，具有一定确定性我们认为民爆行业的确定性主要体现在三个方面：首先行业并购行为继续确定性展开；其次西部地区的基建需求确定性维持高位；再次原材料硝酸铵价格确定性下滑。我们认为在这三重确定性的影响下，民爆行业有望继续跑赢大势，取得超额收益。

风险提示：国内国际宏观经济形势持续恶化，幅度超预期。