核心观点：

价格：锌价将进入快速上升通道

受供给短缺凸显，美联储加息谨慎，英国公投结果落地、锌消费好于预期等因素影响，锌价已具备持续反弹条件。截至7 月15 日，LME 锌价从2016 年初的1445 美元/吨，反弹到2204 元/吨，反弹幅度达到52.5%，是工业金属中反弹最多的金属品种。目前，我们认为锌正在从稳步反弹向持续上升转变，下半年中国锌价会进入快速上升阶段。为此再次梳理锌行业以及由此带来的投资机会。

精矿供给：国际国内锌精矿供应量均小于预期，支撑锌价持续反弹全球锌精矿供应缺口进一步增大。

中国小矿山锌精矿产量或成为全球精矿供应短缺的关键性因素。

精锌供需：精锌产量持平或负增长，消费稳中有升，加速锌价反弹精锌全年产量同比持平或出现小幅负增长。

锌消费稳中有升。

库存：全球库存明显回落

从交易所库存来看，从2013 年起LME 锌库存持续下滑，由2013 年年初的122 万吨下滑至目前的44 万吨，下降64%。上期所锌库存从2011 年8月42 万吨高点下降到20 万吨，下降50%。总体来看，全球交易所锌库存处在低位运行。

投资建议

锌价上涨，矿企弹性最大，建议关注优质铅锌矿业股：盛达矿业、盛屯矿业、兴业矿业、西藏珠峰、银泰资源、建新矿业、中金岭南、驰宏锌锗等。

风险提示：全球经济形势变化，对大宗商品价格的影响