投资要点

行情回顾：今年以来，我们跟踪的金属品种价格大多数呈现跌势。全球经济放缓，特别是中国经济进入新常态以来，对金属的需求出现了调整，拉动力度有所减弱，拖累了全球主要金属的需求。从股价表现来看，行业内跑赢大盘的子行业和跑输大盘的子行业几乎相等，显示了子行业分化较为严重。子行业的表现最好的是铝，其次是铜，但是从铝铜的价格表现上看，显然不支持这样的上涨，我们认为这主要是源于其他因素的推动。

2015年投资机会可能来自于：1）拥有价格上涨预期的业务，如锌。除此之外，还来自于：2）国企改革和混合所有制，特别是在央企领域；3）备受政策青睐的再生资源回收行业；4）大型项目带动的关键材料需求，如大飞机、发动机和核电站等。

金属价格最看好锌价，看好锌股。在所有金属价格中，我们最看好锌价，是唯一预期价格涨幅超过20%的品种，主要基于精炼锌产量提升将加速消耗矿产锌，海外大型锌矿的关闭将加剧矿产锌的紧张局面。推荐标的为驰宏锌锗（600497）看好其丰富铅锌资源和庞大的铅锌矿产量规模和建新矿业（000688）主要看好其产能的快速扩张和资产注入预期。

关注国企改革和混合所有制。我们同样关注板块内的国企改革和混合所有制，我们相对更看好央企层面的改革，推荐标的为盛和资源（6000392）则看好其与中铝的进一步深度合作和中钨高新（000657）主要基于其有望成为中国五矿钨业务的整合平台。

掘金城市矿产，看好资源回收。中国城市矿产的再生回收行业是一个存在万亿市场空间的行业。过去几年，政府陆续制定了一些政策推动再生资源回收行业的发展，而废弃电器电子产品和报废汽车行业的发展最快，我们最为看好，推荐标的为秦岭水泥（600217）主要因其被中再生借壳变身为电子废弃物龙头和贵研铂业（600459）将受益于报废汽车回收行业的发展。

把握大型项目的主题投资机会。2015年在高端制造领域政府主导的大型项目将迎来一些重要进展，如大飞机首飞、发动机立项和核电站开工重启，我们相信相关关键材料领域将因此受益。推荐标的为宝钛股份（600456）、钢研高纳（300034）、东方锆业（002167）和云南锗业（002428）。