本报告导读:

环保板块已再次反映市场悲观预期,机构配置仍处较低水平;但环保行业事件、政策连续不断,预计下半年环保十三五规划、央企改革、落实三大行动计划是重要催化剂。

摘要:

投资建议:我 们再次强调,碧水源作为行业龙头企业,现已完成62亿元定向增发,国开创新资本投资公司(国开行全资子公司) 成为公司第三大股东,其复牌将引领环保板块行情向纵深发展。维持行业“增持”评级,推荐碧水源、雪迪龙、清新环境、长青集团、盛运环保,受益标的包括津膜科技、启源装备、中山公用、聚光科技、龙净环保、神雾环保、高能环境等。此外,流通市值较小、市值及业绩弹性较大的次新股博世科、环能科技也将受益;

2015 年上半年政策催化欠缺,行业缺乏领军企业,环保板块再次反映市场悲观预期。2015 年初,环保板块在新环保法、水十条出台的预期之下,估值出现系统性提升,高位曾达到创业板整体估值水平的80%;目前的环保板块再次表现出缺乏政策催化、预期不明朗、龙头公司不温不火等特征,估值已再次反映较悲观预期。此外基金重仓环保股比例仍处在较低水平。我们认为,碧水源作为行业翘楚,完成大额募资、引进国开行全资子公司作为战略投资者、后续预计在PPP领域的持续拓展等事件是环保板块难得的催化剂;

环保行业事件、政策预期逐步累积,2015 年下半年将热点频出。2015年6 月以来,继北京及张家口成功获得冬奥会主办权之后(冬奥会对大气污染防治及监测、水污染防治及监测、PPP 产生正向驱动),环保十三五规划预计将得到国家最高层讨论(预计推动三大行动计划落实或编制将成焦点),国企改革顶层设计方案已获国务院通过(环保国企股包括中节能旗下启源装备、且中节能集团贵为6 大央企试点改革单位之一),国务院印发《国家环境质量监测事权上收方案》(国家级的监测类项目预计打包、第三方监测运营维护市场全面放开)、《生态环境监测网络建设方案》等。我们认为,2015 年是十二五收官“大考”之年,全面落实大气十条、环保十三五规划讨论、央企改革、全面实施水十条(水十条内容已在市场预期,但落实进度、包括发改委流域治理资金落地等未在市场预期)、土十条编制进度推进等将成为下半年的重要催化剂。此外,PPP 领域的投资机会目前明显处于被市场低估状态,我们看好该领域的持续发展对环保股的正面影响;

综上所述,我们再次鲜明提出:环保板块在2015 年上半年不温不火之后,将在2015 年下半年迎来更多政策刺激,并极有可能在政策驱动下出现业绩提速,并伴生较好投资机会。