事件：公司发布24 年半年度报告，24 年上半年实现收入28.19 亿元，同比+11.95%，归母净利润2.53 亿元，同比+24.9%，扣非归母净利润2.36 亿元，同比+25.13%。其中Q2 实现收入15.41 亿元，同比+12.70%，环比+20.64%，归母净利实现1.51 亿元，同比+20.54%，环比+49.22%。业绩符合预期。

盈利能力保持高位，上半年公司合计新中标额超43 亿元。2024 上半年公司毛利率/净利率分别为32.60%/8.55%，同比-0.11pct/+0.11pct，盈利能力保持高位。上半年公司及子公司合计新中标额超43 亿元，在国网各省上半年招投标中，公司中标128 包，中标包数在同类厂商中排名第8，子公司威思顿中标86 包，排名第14，排名行业前列。

技术创新驱动产业发展，虚拟电厂影响力再加深。公司打造虚拟电厂和新能源一体化智慧管控核心技术，完成虚拟电厂基于现货交易业务功能研发，为烟台市数字化虚拟电厂参与山东现货市场做好准备。中标云南调度中心虚拟电厂调控运行平台，继续扩展公司虚拟电厂在省级项目中的影响力。

海外市场实现新突破，积极推动海外发展战略。2024 年上半年，公司实现海外营收2.23 亿元，同比+20.23%。公司在国内外电力自动化领域具有广泛的市场基础，国际业务涵盖了东南亚、中东、欧美、非洲等市场。沙特环网柜本地化产线正式投运，在埃及市场已签订RTU 样机合同，约旦取得RTU合同，子公司中标马尔代夫3MW 光伏项目。

我们预计未来电网投资保持稳定增长，内部结构向配网侧倾斜。电网投资逐步向电力信息化、数字智能化以及配网侧倾斜，公司作为配网自动化头部厂家，在数字化软件+硬件均有独到造诣，订单增速有望加速。

投资建议：我们预计24-26 年归母净利润为7.03/8.76/11.02 亿元，对应24-26年PE19.6/15.7/12.5x，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争风险，技术研发风险，海外地缘政治风险