2023业绩增长符 合预期，公司经营持续稳健2023 年公司实现总营收 64.78 亿元，同比增长18.64% ；归母净利润5.41 亿元，同比增长23.46%；净利润6.05 亿元，同比增长22.47%；毛利率33.70%，同比增加1.57pct；净利率9.35%，同比增加0.3pct；2023 年公司经营活动现金流净额12.59 亿元，同比增长205.17%，经营活动现金流持续改善。2024Q1：归母净利1.01 亿元，同比增长32.04% ，净利率6.98%，同比增加0.1pct。

业务结构合理，供应链布局完善

公司主营业务包括调度及云化、输变电自动化、智能配用电、综合能源及虚拟电厂、新能源及储能、工业互联网及智能制造等，构成完整的产业链。2023 年智能配用电占比57.02%、调度及云化业务占比17.01%、输变电自动化业务占比9.62%，三大业务营业收入分别为36.94/11.02/6.23 亿元，分别同比增加20.99%/-2.99%/45.22%。

创新业务不断探索，海外市场持续突破

2023 年公司建设国内首个城市级虚拟电厂，中标了山东华能、济南能投两个虚拟电厂试点项目，并通过山东省调可调能力测试；自主研发生产出目前国内单机最大容量2000kW 液冷构网型储能PCS，并已成功并网运行。公司持续加大海外市场开拓力度，2023 年海外营业收入3.74亿元，毛利率30.68%，同比增长31.09%。

投资建议

我们预计 2024 年-2026 年归母净利润分别为 6.92/8.48/10.21 亿元，对应PE 分别为 21.85/17.82/14.81，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

电网投资力度不及预期；市场竞争风险；境外业务经营风险：