事件：公司发布2023 年半年报，2023H1 实现营业收入25.18 亿元，同比增长15.10%，实现归母净利润2.02 亿元，同比增长21.27%；2023Q2 实现归母净利润1.26 亿元，同比增长18.37%，环比增长63.64%。

传统业务稳中有增，增量业务加速增长。在电网数字化进程持续推进背景下，公司全方位布局数字化相关业务并持续取得突破。2023H1 分业务来看，公司存量业务中调度及云化业务/输变电自动化业务分别实现营业收入3.74/3.41 亿元，同比增长5.57%/2.96%，增量业务中智能配用电业务/综合能源及虚拟电厂业务/ 新能源及储能业务分别实现营业收入13.82/0.98/0.58 亿元，同比增长28.30%/18.20%/56.60%。

2023H1 新中标额超35 亿元，海外市场实现突破。2023H1 公司在市场开拓方面稳中有增，（1）国网各省上半年招投标中，公司中标156 包，中标包数在同类厂商中排名第4，在国网平台新中标超18 亿元，其中国网总部集控站中标4200万元（同比+50%）和智能巡视中标1911 万元（超过22 年全年）提升较为明显，变压器在南网/国网市场排名进入前五/前十。（2）子公司威思顿在国网电表统招连续第八年位列前三甲，实现半年度合同额目标。（3）子公司海颐软件继续扩大国网营销2.0 业务规模并完成电网资源业务中台及PMS3.0 大版本发布，同时承建南方区域电力交易平台。

此外，公司各项业务在海外市场实现新突破，中标斯里兰卡首个智能计量项目，沙特RTU 订单持续增加，在乌兹别克斯坦签订光伏自动化项目，在赞比亚中标赞比亚国网医院强电项目，新开发埃塞俄比亚并签订直流项目。

研发投入持续提升，虚拟电厂项目持续落地。公司坚持用技术创新驱动产业发展，2023H1 研发投入2.11 亿元，同比增长20.78%，各项业务研发工作均实现突破，其中虚拟电厂业务方面成功打造粤能投南方电网虚拟电厂典型示范，落地华能山东虚拟电厂、烟台虚拟电厂等项目，诸城微电网项目亦实现落地。

维持“买入”评级：我们维持原盈利预测，预计公司2023-25 年归母净利润分别为5.97/7.89/10.03 亿元，对应EPS 分别为0.45/0.59/0.75 元，当前股价对应23 年PE 为20 倍。公司输变电自动化业务将保持稳健增长，智能配用电业务在产品升级换代周期下有望迎来“量利齐升”；此外，公司前瞻性布局虚拟电厂业务，在国内新能源装机规模占比快速提升背景下虚拟电厂市场有望迎来新的发展，维持“买入”评级。

风险提示：电网投资不及预期；电力市场机制完善不及预期；原材料涨价风险。