事件：公司发布2024 年半年报，2024H1 公司实现营业收入3.99 亿元，同比增长7.56%；实现归母净利润0.51 亿元，同比下滑44.04%；实现扣非归母净利润0.49元，同比增长11.79%。2024Q2 公司实现营业收入2.24 亿元，同比下滑6.14%，环比增长28.32%；实现归母净利润0.35 亿元，同比增长2.21%，环比增长120.40%；实现扣非归母净利润0.33 亿元，同比下滑6.87%，环比增长102.88%。

电商平台交易额占比提升，服务中小企业能力显著增强。2024H1，公司加强数字内容版权交易平台建设，通过标准化、平台化的产品服务覆盖市场。针对KA 客户，公司依托vcg.com 网站，发挥全品类内容优势，根据市场变化规划不同的产品线。

公司立足扩大中小企业、C 端用户市场的占有率的策略，提供标准化、自助化程度高的在线交易电商平台。公司下属的音视频电商平台光厂创意（vjshi.com）和图片电商网站veer.com 采用包括搜索营销、内容营销、新媒体营销等数字营销手段定向高效获取新客户，通过运营手段提升用户留存与复购；公司电商平台交易销售额占总营收比例同比提升13.55%至29.21%，公司服务中小企业能力得到大幅提升。

强化API 开放平台建设，服务海量C 端用户。面向C 端用户市场，公司强化API开放平台建设，针对不同内容使用场景，如搜索引擎、内容创作、广告营销、办公文档、智能终端等，以B2B2C 的模式，通过AI 智能技术赋能，使得公司内容和服务能通过合作的互联网平台服务海量的C 端用户，提升优质正版内容触达的深度和广度。2024H1，公司保持与阿里巴巴、腾讯、百度、京东、金山办公、华为、小米、OPPO、VIVO、荣耀等大型平台合作，并在视频剪辑、创意设计、视频配乐等细分的场景与联想、Canva、万兴科技、小影科技、稿定设计、创客贴等建立平台级合作。

音视频业务收入占比提升，正式进军3D 内容服务市场。2024H1，公司拓展音视频内容，加强与控股企业光厂创意的业务协同、提升音视频业务领域的销售规模。

2024H1，公司音视频内容素材总量超4600 万，音视频业务销售额占总营收的比例同比提升26.83pct 至31.99%。2024 年3 月，公司战略投资国内3D 内容制造领军企业景致三维及其子公司觅她，正式进军3D 内容服务市场。

结合版权数据优势，为AI 大模型公司提供合规服务。为优质版权数据资源付费将成为生成式AI 的产业趋势，公司结合海量优质、版权合规数据优势，为AI 大模型公司提供合规数据服务。2024H1，公司与浙江日报下属的传播大脑携手成立“传播大脑&视觉中国”合作项目组，共同推进“创作大脑AI 智能写作平台建设”，公司为平台提供优质图片、视频、音乐素材，以及智能文配图、一键成片、智能模版生成等AI 智能服务能力。

盈利预测：公司核心主业全面稳健经营，同时推进“AI+内容+场景”战略落地。非经常损益波动影响公司上半年业绩，我们下调盈利预测，预计2024-2026 年实现营业收入8.3/9.5/10.9 亿元，对应同比增速为6.0%/15.0%/14.0%；实现归母净利润1.3/1.5/1.7 亿元，对应同比增速为-12.4%/16.3%/17.3%，当前市值对应PS为11/9/8 倍。维持“买入”评级。

风险提示：政策监管风险；项目上线不及预期风险；行业竞争加剧风险。