事件：2023 年公司实现营业收入7.81 亿元，同比增长11.94%，归母净利润1.46 亿元，同比增加48.14%。2024 年1 季度公司实现营业收入1.75 亿元，同比增长32.35%，归母净利润0.16 亿元，同比下滑71.98%。

核心KA 客户需求稳定，通过电商平台提高中小企业客户服务能力。核心主业方面，公司和KA 客户保持良好合作关系，2023 年年度销售额10 万元以上的长协客户续约率稳定在80%；同时，公司在C 端用户市场取得积极进展，面向中小企业用户推出自助电商交易服务平台，2023 年该电商平台交易销售额占总营收比例达到23%，较22 年提升22 个百分点。

降本增效成果显著，加大研发投入。费用端，得益于对业务流程和组织架构的优化，公司销售/管理费用率同比下滑3.84/1.50pct 至11.33%/12.86%，研发费用率提升1.10pct 至12.69%，主要由于AIGC 技术相关投入加大。

依托内容和应用场景优势，积极研发AI 解决方案。公司2023 年确立了“AI+内容+场景”发展战略，利用自有高质量数据、开源基础大模型和战略合作伙伴的闭源基础大模型训练垂类行业大模型，为媒体出版、广告营销等领域客户提供针对性解决方案，同时公司也将结合客户/用户具体业务工作流，开发AI agent 智能体提供智能搜索、智能配图、智能审核、一键成片等功能，进一步提升自有产品服务能力。

盈利预测与投资建议：公司凭借海量优质内容吸引大量B 端和C 端用户，AI 技术将助力公司产品生态的丰富以及服务能力的提升，预计2024/25/26年营收分别为9.00/10.11/11.11 元，同比+15%/+12%/+10%;归母净利润1.65/1.81/1.97 亿元，同比+13%/+10%/+9%。维持“增持”评级。

风险提示：AIGC 应用发展不及预期，版权保护风险，内容安全风险，技术变革风险。