重卡销量降幅收窄

2012年11月中国重卡销量同比下降13%，降幅低于10月的23%和9月的29%。重卡销量降幅收窄。

2012年前11个月，一汽、华菱星马、依维柯-红岩这类在物流卡车领域市场份额较高的重卡制造商市场份额缩水最严重。

传统建筑用卡车和矿用卡车制造商陕重汽/福田汽车/中国重汽销量同比下降18%/22%/26%，表现继续优于行业平均水平。

中轻卡销量继续回升

11月份中型卡车销量同比增长11%，10月和9月同比分别增长3%和2%。11月份中型卡车销量环比增长8%，今年前11个月销量同比下降3%。

11月份轻卡销量同比增长10%，10月份同比增长8%，9月份同比下降4%。11月份轻卡销量环比下降1%，今年前11个月销量同比下降3%。

市场持续整合，上市公司表现不一

潍柴动力控股的陕重汽11月份重卡销量同比下降23%， 潍柴动力卡车引擎销量同比下降21%，前11个月市场份额下降一个百分点。

中国重汽11月份重卡销量同比增长11%，重卡柴油引擎销量同比下降21%，中型卡车销量同比增长66%。

福田汽车11月份重卡销量同比持平；因2011年基数较低，中型卡车销量同比大增357%，轻卡销量同比增长15%

回避面临结构性挑战和市场整合风险的潍柴动力和华菱星马

潍柴动力控股的陕重汽重卡销量表现好于同业，但我们认为在经销商库存不断增加的情况下，其市场份额扩张的势头难以持续。同时其重卡引擎业务面临的结构性市场份额丢失将对盈利产生重大负面影响。维持卖出评级。

华菱星马因其规模较小和产品单一的劣势将在整合中持续丢失市场份额，维持卖出评级。

我们看好福田汽车和中国重汽H齐全的产品线和垂直整合能力，维持优于大市评级。