国内经济疲软开局:2014年1-2月,我国城值固定资产投资、社会零售总额、进出口贸易总额的增速分别较上年同期下降3.3、0.5、10.6个百分点;由于三驾马车拉动减弱,工业的订单、产出和价格下行明显。

房地产下行是主要风险:随着销售形势转淡,2014年以来,部分城市的房价松动、下跌的信息迅速增加。究竟是通常的周期回落,还是大周期见顶,讨论逐渐增多。如果基于城镇化进行简单测算,每年超过13亿平方米的住宅新开工面积已经超过了当年需求,并可以对历史的供给不足形成补充。

前瞻指标需要关注:在经历前期下滑后,机械产品普遍经历了呈现低基数水平上的温和好转,部分企业经过调整,已重回增长的轨道。进入2014年,主要机械产品需求平稳,尚未出现大的波动,但从历史经验来看,房地产新开工和固定资产投资项目计划投资额等仍是指引行业需求的关键指标。

稳增长背景下的高端装备出海:近期,政府频繁表态要稳增长,而市场高度关注哪些领域会得到管制放松或支持增加。我们认为,与其聚焦于不断缩小的存量腾挪空间,不如更多关注在全球产业分工中,优势不断加强、获得更大成长空间的产业,而海工装备和铁路装备可为其中代表。

行业投资建议:基于经济疲软压制机械产品需求的进一步回暖,而房地产销售走弱隐含着更大的下行风险,我们将机械设备行业评级由“买入”调整为“持有”,建议配置重点集中于既受益于政策支持、又努力开拓国际市场市场的海工装备、铁路设备,以及成长性不断得到验证的个股,推荐组合为:中集集团、海油工程、中国北车、中国南车、豪迈科技、长荣股份。

风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动;原材料价格上升压制机械企业盈利能力;汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动等。