事件：2016 年10 月29 日，大连友谊发布2016 年三季报。根据报告，2016 年前三季度，大连友谊实现营业收入15 亿元，同比下滑27%。

武信投资控股入主，保障公司发展。

（1）武信投资入主大连友谊。2016 年6 月28 日，武信投资控股与友谊集团签署《股份转让协议》，以协议转让的方式受让友谊集团持有的大连友谊股份共计1 亿股（价格为每股13 元），占大连友谊总股本的28.06%，并成为大连友谊的控股股东，相关股权的过户登记手续已于7 月20 日办理完成。根据公司公告，未来武信投资控股计划通过资产重组或兼并收购等各种有效途径，改善公司经营水平并提升其盈利能力。

（2）武信投资控股背靠武汉金控。武信投资集团（持股占比40%）、凯生经贸（持股占比38%）、恒生嘉业（持股占比22%）合计持有武信投资控股100%的股权，其中，武信投资集团由武信风管控股（持股占比25%），而武信风管则是武汉金控的全资子公司，因此，武信投资集团由武汉金控实际控制，而大连友谊的实际控制人也为武汉金控。

武汉金控由国资委控股，金融平台众多。

（1）武汉金控由国资委控股，实力雄厚。武汉金控由武汉国资委100%控股，是湖北首家金控集团，业务范围涉及担保、金融资产交易所、票据经纪、基金、小额贷款、典当等方面，旗下控股企业超过50 家，直接管理的二级公司超过10 家。2014年，集团利润总额9.44 亿元，其中金融板块实现利润9.35 亿元，占利润总额的99%。

（2）武汉金控金融平台众多。武汉金控旗下拥有众多金融公司，包括汉口银行、武汉农村商业银行、武汉信用风险管理有限公司、武汉金融资产交易所有限公司、东湖产业投资基金管理有限公司、方正东亚信托有限公司等。大连友谊作为武汉金控实际控制的上市公司，未来或借力武汉金控实现资源整合与发展。

主营业务业绩下滑。2016 年前三季度，大连友谊实现营业收入15 亿元，同比下滑27%，公司主营业务业绩下滑。2016 年上半年，商品销售和房地产业为公司带来的收入分别占到总营业收入的79%、14%，是公司主要收入来源。随着电商的迅速发展，实体零售业受到较大冲击，行业增速明显放缓，上半年公司商品销售业务同比下降10%；房地产行业则进入调整期，中小城市房地产市场库存压力较大，收入和利润下滑的趋势难以避免，上半年公司房地产业务同比下降69%。

投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价16.5 元。我们预计公司2016 年-2018年的EPS 分别为0.02 元、0.04 元、0.06 元。

风险提示：宏观经济下行超预期风险、信用风险、传统业务低迷超预期风险