本期投资提示：

中长期坚定看好O2O深度融合，推荐步步高。

年初以来，零售行业一改过去几年的颓势，板块活跃度飙升，股价走势超越大盘，我们认为，导致今年以来零售行业股价活跃的原因有以下几点：首先，受经济增速下滑、政府限制三公消费和网购冲击多重影响，零售行业收入和利润增速大幅下滑，而市场对于网购对实体替代的解读过度，行业估值较低，而在市场整体估值水平提升的过程中，行业估值修复的弹性较大。其次，行业内上市公司积极进行转型，进军O2O，转型“互联网+”，打开成长空间和突破估值天花板；再次，国企改革预期推动国资零售股估值提升。当前国资零售公司盈利能力普遍低于民营公司，国资改革预期促进盈利能力提升预期的提升。

中长期来看，我们继续坚定看好线下向线上融合发展的发展前景，我们多次强调，当前背景下，纯粹线上电商业务受制于体验效果较差、物流配送效率低的制约，持续亏损无法自拔，而消费者生活习惯的变化和经济增速的下滑，传统实体零售单方面短期内也无法实现重大突破，O2O融合发展必然是零售行业未来的发展趋势，我们看好线下零售向线上拓展的发展前景，实体零售的线下渠道资源是长年累月积累起来的巨大财富，向线上拓展过程中实体渠道优势将得到充分体现。我们继续推荐步步高，公司线下渠道资源优势突出，战略转型向线上进军决心空前、战略思路清晰，O2O战略的发展前景广阔。坚定看好，依然维持1000亿长期市值，年内50.84元的判断。短期股价调整期为良好建仓机会。

短期来看，我们看好低估值稀缺标的和上海市国资改革相关个股。

短期来看，我们推荐安全边际较高的稀缺标的，欧亚集团，当前零售行业平均估值水平在20倍，欧亚集团近几年业绩稳定增长，年均增速20%以上，2015年至少实现15%以上的增速，当前PS不到0.5倍，PE不到15倍，权益自有物业200万平方米，自有物业重估价值高，安全垫充足，公司还存在O2O、商旅协同、国资改革、资产注入预期，股价上升通道打开，目标价42.40元。

此外，我们继续看好国资改革对零售行业的利好作用和对股价的推动。百联近日公布非公开发行方案，拟引入国开金融、珠海沐珊投资、上海并购基金、上海净涌投资等战略投资者，同时向永辉出售联华超市股权，拉开上海市国资改革和混合所有制改革序幕，我们建议密切关注上海市其余国资零售的国资改革进程。推荐关注标的：益民集团、兰生股份、徐家汇、新世界。