七月终端零售数据平平:2013年前7个月,社零总额累计同比增长12.8%,增速比2012年同期下降1.4个百分点,但是较前6个月的累计增速提升了0.1 个百分点,延续了今年以来低两位数增长的势头。从单月增速来看 5-7月的增速分别为12.9%、13.3%和13.2%。微观层面,从最新公布数据来看,7 月份全国 50 家重点大型零售企业零售额同比增长 9.2%,较上月回落 4.3个百分点,与上年同期相比提升了 3.22 个百分点。分品类看,黄金珠宝消费热得以延续,7月零售额同比增长41%,较6月上升4.1个百分点,对整体销售增长的拉动作用依旧较大。

在消费低增速的背景下全渠道零售成趋势。2013年以来,反腐及节俭风持续推进,消费品市场增速持续维持低位。高端消费下滑尤为明显,服装等高毛利率商品增速下滑、家电及黄金珠宝等低毛利率商品增速较高,二者此消彼长使零售商毛利率水平承受较大压力。面向大众的理性消费将成为未来消费的主流,线上线下价格的渐趋逼近也是大势所趋,从这个意义上来讲,未来我国零售百强中的企业,将会越来越多的出现触网零售商的身影;各种消费数据的水分会被挤掉,从而能越来越反应主流社会阶层的实质性消费需求。

移动互联将成为未来电商发展的主要驱动力。传统零售被互联网同化是大势所趋,移动互联使得移动购物、移动支付、互联网金融成为现实;虚拟运营、浏览器、手机阅读、内容分发平台等各种应用成流量变现新路径。对融合线下渠道、消费者和供应商资源的零售商而言,O2O 模式带来了转型机遇。微信5.0版本发布,或将电商、O2O、平台引流等移动互联应用推进一大步。

上海自由贸易区的批复将成为上海本地零售股的重估契机。自贸区的众多金融自由化、投融资开放、贸易物流辐射,将对上海地区的经济发展构成巨大的推动力,从而带动商业的繁荣及消费的再次升级,同时对本地的外贸股票构成的强有力的上涨催化剂。因此尽管短期内很难从业绩层面上推荐,但对上海整体的内外贸商业构成长期的利好,也为许久不涨的板块寻找到了上涨的催化剂。

投资策略上,我们建议紧跟市场热点,发散投资逻辑。我们认为近期零售股的表现大都与业绩无关,更多是寻求估值修复的催化因素,毕竟板块和个股的估值都已经到了长期的历史底部,因此向上空间大于向下的空间,所以无论是苏宁云商、移动互联概念还是自贸区股票,都在为零售的估值修复提供更多的动力。

四条投资线索:1)模式和机制上已经突破的传统零售,在开拓新业态和转型电商方面已经羽翼渐丰,发展空间彻底打开,首推南京中商和苏宁云商;2)分享移动互联的爆发红利,在商业信息化、手机浏览器及移动转售等方面有突破性进展的科技性零售公司,标的有:恒信移动、爱施德、天音控股和深圳华强;3)上海自由贸易区将推动上海经济的再次腾飞,外贸是首当其冲受益的行业,关注上海物贸、兰生股份和东方创业,同时引发对上海本地零售股的估值修复,我们推荐豫园商城、友谊股份和益民商业;4)零售板块估值基本见底,推荐基本面扎实、估值相对较低的零售商,推荐重庆百货、银座股份、合肥百货、欧亚集团;5)关注商业模式独特,投资主题多元的海印股份、大东方。