2009 年公司实现营业收入35.14 亿元，同比增加25.80%；实现利润总额1.37 亿元，同比扭亏；实现归属于母公司所有者的净利润9832 万元,同比扭亏；基本每股收益0.114 元。

2010 年一季度公司实现营业收入12.31 亿元，同比增加84.27%，实现利润总额2856 万元，同比扭亏；实现归属于母公司所有者的净利润2409 万元,同比扭亏；基本每股收益0.028 元。

价格上涨及产能扩张推动营业收入一季度以来不断增加。自2009 年初以来，粘胶短纤价格从11600 元/吨上涨到今年3 月底的20300 元/吨，涨幅达75%；另外，2009 年7 月份新疆二期5 万吨/年及本部5 万吨/年粘胶短纤产能投产，公司粘胶短纤产能将达到27 万吨/年。受价格上涨及产能扩张推动，公司季度营业收入从2009 年一季度的6.68 亿元上涨到2010 年一季度的12.31 亿元，涨幅达84.28%。

子公司新疆海龙拟投资建设“粘胶纤维生产线技术改造动力系统项目”。公司持有新疆海龙55%股权，项目用于新疆海龙生产线蒸汽和电力的供应。项目总投资24113 万元，项目建设期15个月，竣工达产后年供电量13100 万kW.h，年供气量153.72万吨，可降低生产成本1361 万元/年，据测算，约可提高子公司毛利率1-2 个百分点。

预计粘胶短纤价格仍会继续上扬，利差空间将相对稳定。2009年前三季度粘胶短纤价格上涨的主要原因是需求拉动，进入四季度之后，棉花产量减少得到市场证实，棉短绒价格上涨成为粘胶短纤价格上涨的推动力。虽然2010 年短绒存在一定缺口，但市场可以通过使用木浆及进口短绒来代替国产棉浆，对于原料供应起到缓解作用。受需求好转拉动，我们认为今年粘胶短纤价格上涨仍是主基调，同时在成本压力作用下，短纤利差空间将保持相对稳定。

盈利预测及评级。我们预计2010-2012 年的每股收益分别为0.18 元、0.21 元和0.26 元，以4 月23 日收盘价7.73 元计算，对应的动态市盈率分别为43 倍、37 倍和30 倍，考虑到公司差别化率较高、产业链较为完整，维持公司“增持”的投资评级。