行业近况

据卓创，在减亏保本意愿的驱动下，华东长三角地区预计7 月5 日推动熟料价格上涨35 元/吨，7 月8 日推动高标号散装水泥价格上涨50 元/吨1。

评论

华东提价计划或反映行业一致性诉求，有望为旺季价格奠定基础。今年4月上旬华东地区首次提价以来，由于需求下行压力突出，加之雨水天气整体偏多，华东区域价格存在一定波动，且总体涨幅未达行业预期，我们估计华东区域企业盈利仍普遍微薄，因而减亏保本意愿突出。我们认为若本轮华东地区价格提涨成功落地，即使最终涨幅有所折损，仍有望抬高价格基数，为淡季价格自然回落提供缓冲安全垫，为远期旺季奠定价格基础。

行业淡季前夕挺价，竞争态势或将出现重要变化。本次华东区域提涨计划从涨幅到时点均为历史同期较为罕见的水平，当前正值行业步入夏季高温施工淡季前夕，我们认为此时挺价或侧面印证行业内部竞争态势或将出现重要变化。正如我们此前对华南地区涨价的点评报告所述，回顾4 月以来华东、华东外围、东北、华南等多区域的价格修复，我们认为核心在于多数企业正逐步认清需求下行的客观背景下，需要探索新的量价权衡策略，行业低价格、低盈利正促成行业加强自律，积极提涨“自救”、恢复盈利能力。我们认为若下半年需求降幅有望随着基建及工程实物需求释放而收窄，在需求边际转好的背景下，企业量价回升的盈利正反馈有望巩固本轮全新的供给端共识，加强提涨的持续性，行业恶性价格竞争的氛围或逐步消退，全行业有望迎来可观的价格修复，板块盈利预期或明显好转。

涨价行情外，亦建议重视供给端政策新变化对行业景气度的托底作用。我们认为在行业需求下行、竞争加剧的背景下，若5 月推出的能效及降碳新规2得到严格贯彻执行，有望一定程度出清行业过剩产能，使行业供需关系得到边际修复。同时，我们预期若后续行业碳交易相关政策落地，有望协同当前的供给端管控和节能降碳政策，形成更实质性的供给端压减并最终指向明确的供给出清，有望在需求偏弱的阶段对行业景气度形成托底。

估值与建议

鉴于华南提涨已然落地，华东亦有明确提价预期，我们认为水泥两大核心市场盈利均有望提振，我们推荐华润建材科技、海螺水泥、华新水泥、上峰水泥，建议关注塔牌集团（未覆盖）。

风险

价格提涨持续性不及预期，行业价格竞争重新加剧。