业绩大幅 增长 ， 符合预期

2017 年实现营业总收入 98 亿元，同比-6%；实现归母净利润 12 亿元，同比+120%。业绩大幅增长得益于投资收益增长，中融信托经营稳健，以及纺织机械经营改善。公司 Q1 汽车业务剥离实现投资收益 1.5 亿元；Q3 转让中融国富 80%的股权实现投资收益 1.08 亿元；Q3 全资子公司纬欣机电增资扩股确认投资收益 1.05 亿元。剔除三笔主要的非经常性投资收益，归母净利润同比+54%。加权 ROE16.59%，同比提升 8.07pct.。整体业绩符合预期。拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.10 元（含税）。

中融 信托 经营 稳健， 业绩 主要 支柱

2017 年中融信托实现营业收入 65 亿元，同比-4%；其中手续费及佣金净收入 30.75 亿元，同比-22%；固有业务利息净收入及投资收益共 16.94 亿元，同比+146%。归母净利润 27.39 亿元，同比+4%。经纬纺机当前持中融信托 37.47%，对应股权贡献净利润约 10.26 亿元。信托资产总规模 6699亿元，较年初的 6830 亿元有所降低。金融监管趋严及业态重塑的暂时性压力倒逼行业转型升级，中融信托积极把握新增业务节奏，以支持供给侧改革、培育经济发展新动能为出发点，持续深化业务转型发展战略，引领行业转型升级。去年底信托 20 亿元增资完成，打开成长空间。

纺织机械经营 改善， 参股 恒天财富 布局财富 管理公司纺织机械业务深入推进商业模式的创新升级，在制造型向制造服务型企业转变中迈出了坚实的步伐，毛利率 16.29%，同比提高 2.15pct.。公司参股恒天财富已经跻身第三方理财行业的前列，品牌价值日益提升，2017年净利润 6.34 亿，公司参股 20%股权对应贡献净利润 1.27 亿元。

拟 收购中植所持中融信托全部股权，资产整合步入快车道公司 2018 年 3 月 13 日公告计划以股份+现金方式收购中植集团所持中融信托约 33%股权，交易完成后将持有中融信托约 70.46%股权，增厚上市公司利润。公司非主业资产剥离和信托资产注入的进展符合预期，中融信托股权不确定性消除，后续资产整合和业务发展有望步入快车道。

央企股东背景+ 资产整合提速，维持“增持”评级公司背靠中国机械工业巨头国机集团，股东资源丰富，考虑到资产整合步伐全面提速，经营效率提升，上调公司 2018-2019 年 EPS 至 1.78/2.04 元/股，前值 1.63/1.87 元/股，预测 2020 年 EPS2.34 元/股。可比金控标的Wind 一致预测 PE（2018E）平均值 16.42，考虑信托行业转型升级面临压力，我们谨慎给予 2018 年 PE13x-15x 倍 PE 估值水平，对应目标价为23.14-26.70 元，维持增持评级。

风险提示：信托业务发展不及预期，资产整合慢于预期。