本报告导读：

信托业绩稳健增长、纺机和财富管理业务持续改善，内生业绩超预期增长，上调盈利预测；公司目前股价对应18P/E 11.6X，估值极具安全边际。

事件：公司预计2017 年归母净利润11.5-12.1 亿元，同比增长111%至122%。

点评：

维持“增持”评级，维持目标价42.31 元/股，对应18P/E 25X。公司预计17年归母净利润11.5-12.1 亿元，同比+111%至122%，超我们预期。预计公司17 年内生净利约9-9.6 亿元，同比+64%至+75%；受益于信托业绩稳健增长、纺机和财富管理业务持续改善，业绩增长超预期；中融信托增资后主动管理优势进一步强化，上调2017-19 年EPS 至1.67/1.71/2.08 元（调整前1.51/1.55/2.00 元）；恒天与国机合并落地，后续资产整合有望驶入快车道。

信托和纺机业务向好，内生业绩快速增长。1）公司17 年出售汽车资产和让渡上海纬欣增资权带来投资收益合计约2.6 亿元，不考虑资产出售影响，预计公司17 年内生净利润约9-9.6 亿元，同比+64%至+75%。2）公司内生业绩快速增长，预计受益于信托业绩稳健增长、纺机和财富管理业务持续改善和亏损汽车资产剥离。3）公司参股的财富管理公司17H1 利润贡献同比+83%；纺机板块17H1 营收同比+19.4%，毛利率进一步提升至15.5%（16 年为14%）。

中融信托完成20 亿元增资，强化主动管理业务优势。1）公告披露，报告期内中融信托管理规模整体平稳，主动管理信托规模稳步上升，归母净利润27.4 亿元，同比+4.1%，ROE 18%。2）17Q4 中融信托完成20 亿元增资，净资产达170 亿元；中融主动管理能力突出，主动管理规模占比超70%（16 年数据），本次增资将进一步夯实其净资本，强化主动管理业务优势。

催化剂：公司资产整合推进，中融信托业绩超预期增长。