本报告导读：

看好行业龙头中融信托业绩潜力和纺机业绩改善趋势，维持盈利预测，公司目前17年P/E 14X，估值极具安全边际，后续资产整合有望驶入快车道，增持。

投资要点：

维持“增持”评级，目标价42.31元/股。公司17年1-9月营业总收入/归母净利润分别为69.34/8.34亿元，同比-2.5%/+96.3%，17Q3净利润为3.3亿元，环比+47.7%，符合我们预期。17Q3公司让渡全资子公司上海纬欣增资权带来投资收益约1.05亿元，带动Q3业绩环比增长；预计公司前3季度内生净利润同比+36%，看好中融信托业绩潜力和纺机业绩改善趋势，维持17-19年EPS 1.51/1.55/2.00元；恒天与国机集团整合持续推进，后续资产整合有望驶入快车道。维持目标价42.31元，对应17P/E 28X，增持。

信托业务收入回落，投资收益增加有望对冲。1）公司前3季度手续费及佣金净收入 （信托业务收入）为23.3亿元，同比-13.2%；3季度信托业务收入5.1亿元，同比-48.6%，环比-49.3%，信托业务收入回落；同时预计中融信托3季度计提资产减值损失0.45亿元，较17H1有所增加。2）中融信托17Q3完成中融国富80%股权转让，预计为中融信托贡献3.9亿元投资收益，投资收益增加有望对冲信托业务收入下降和减值计提增加影响。

亏损资产剥离和纺机业绩改善带动内生业绩增长。1）17Q3公司让渡全资子公司上海纬欣增资权带来投资收益约1.05亿元，带动Q3净利环比增长；2）公司17Q1出售汽车资产带来投资收益1.5亿元，不考虑上述子公司出售，预计1-9月内生净利润约5.8亿元，同比+36%，预计主要受益于亏损汽车资产剥离带来的同比减亏、纺机业绩改善和参股财富管理公司业绩增加。

催化剂：公司资产整合推进，中融信托业绩超预期增长。

风险提示：中融信托业绩低于预期；资产整合进展不达预期。