事件：2017年8月25日，经纬纺机发布2017年中期报告，2017年上半年公司实现营业总收入26.25亿元，同比减少3.74%；实现归属于母公司股东的净利润5.00亿元，同比增长87.75%。

核心逻辑：

剥离亏损的汽车业务，归母利润同比大增。公司归母利润同比大增的主要原因为：公司于一季度将亏损的汽车业务整体出售给中国恒天，财务报表合并范围发生变化，汽车业务上年同期亏损约2,800万元，出售汽车业务实现投资收益约为14,969万元；公司金融业务和纺机业务同比利润均有增加。

公司利润的主要来源中融信托经营稳健。公司持有中融信托37.47%的股份，2017年上半年中融信托实现营业收入28.82亿元，同比增长7.38%；实现净利润10.75亿元，同比增长1.67%。固有资产272亿元，较年初增加15亿元；资产管理总规模8,363亿元，较年初减少222亿元，降幅3%。

央企混改落地，有望释放重组红利。公司原控股股东中国恒天成为国机集团的全资子公司，国机集团成为公司的实际控制人，本次重组是贯彻落实党中央国务院的决策部署，实现国企做大做强的重要步骤。未来恒天集团和国机集团进行业务整合，有望在纺织机械、金融投资等领域实现协同，重组红利充分释放。

投资建议：预计公司2017-2019年的营业收入分别为70.52亿元、78.75亿元、87.95亿元；归母净利分别为8.77亿元、9.31亿元和10.17亿元，同比增长61.08%、6%、9.31%。对应的每股收益分别为1.25元、1.32元、1.44元。给予“增持”评级，给予公司目标价25.41元。

风险提示：混改实施不及预期。