投资要点：

资产注入驱动业绩增长，资本运作拓宽公司业务增长空间。公司主要面向湖北省广电网络用户提供数字电视、高清晰互动电视、宽带接入等基于有线电视宽带网络的综合信息服务。2015 年度公司实现营收同比增长35.18%，实现归母净利润同比增长51.88%。业绩大幅度增长来自于省网资产整合所致，投资亮点是公司将通过资本运作战略，求全产链发展，公司在2015 年已完成星燎投资公司的组建，我们预期公司能利用星燎平台开展资本运作，向基金、证券等领域拓展，向有市场潜力的互联网业务渗透，与有实力的大公司互利合作，目前已与蚂蚁金服、腾讯展开相关业务合作，从而盘活资产、用活资金、放大效益。

秉承资本运作既定战略，借力资本市场继续做大做强主营。公司是湖北省广电网络整合的主体，截止目前已整合湖北省内2/3 市县的广电网络，未来集团旗下剩余三分之一广电网络，有望通过托管或增发方式注入上市公司体内，目前全省广电网络覆盖用户超1100 万，资产注入后公司整个有线电视用户预期将突破1000万户，不断夯实主营，增厚公司利润，支撑今后业绩的持续高增长。

多个“两手抓、两手都要硬”战略规划，进一步释放广电平台价值。一手抓整合，融合未来技术市场人力资源，追求规模效应，降低规模成本，提升盈利能力；一手抓顶层设计和战略转型，实现多元化、多点支撑、集团化发展；一手抓网络建设和主营，一手抓宽带发展极客业务。

以市场需求为导向，打造全业务平台，布局VR 客厅直播，看好其平台效应。随着公司资本运作战略的推进，后续将会不断涌现出具有较高协同效应的业务，从而解决当前业务结构单一的弊端，譬如携手光线传媒（输送优秀VR 内容及创作）、当虹科技（提供VR 技术支持及保障），立足公司广电网络和用户资源强势布局VR 客厅直播，看好公司广电网络入口价值。未来公司将围绕用户需求为中心，做到根据客户的需求播放内容，最大程度满足用户需求，实现从流量变现到内容变现的转变。

盈利预测。2016 年公司着重互联网+思维进行产业转型。未来看点：（1）公司运用资本运作，以星燎投资公司作为平台，积极与金融机构合作，并渗透互联网领域，进而增强营利能力。（2）资产注入预期强，做大做强主营，夯实主业，为业绩增长提供强支撑；（3）依托广电网络打造全业务平台，破解业务结构单一难题，带动整体业务提升。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.72 元、0.82 元和0.93 元。再参考同行业中，天威视讯2016 年PE 一致预期分别为30.38 倍，我们给予公司2016 年30 倍估值，对应目标价21.6 元。维持买入评级。

风险提示：传统行业业绩增速下滑。大盘系统性风险集中释放。