资本运作战略拓宽公司业务增长空间。3 月30 日晚间，公司2015 年年报称，报告期内实现营收24.08 亿元，同比增长35.18%；实现归属于上市公司股东的净利润3.72 亿元，同比增长51.88%。其中营收的大幅度增长来自于非同一控制企业合并所致，投资亮点是公司将通过资本运作战略，求全产链发展，公司在2015 年已完成星燎投资公司的组建，我们预期公司能利用星燎平台开展资本运作，向基金、证券等领域拓展，向有市场潜力的互联网业务渗透，与有实力的大公司互利合作，从而盘活资产、用活资金、放大效益。

宽带业务增速加快，有效推动整体业绩上升。2015 年，公司以一主两翼、三追四营为战略目标，积极推动产业转型升级，加大业务创新力度，在巩固传统业务的基础上，公司强调实施宽带发展战略，大力推动“高清互动+宽带”

的捆绑套餐。截至报告期末，公司数据网业务宽带用户53.62 万户，较上年末增加16.75 万户，同比增加45.42%。公司在稳定基础业务，并以宽带业务为重点突破的经营目标下，我们认为未来公司个人宽带业务会稳定增速，推动整体业绩提升。

推动智能化与智慧化创新，打造业务收入新版图。公司以“互联网+新媒体”、“内容+平台”为核心思维，努力推动广播影视全业务、全流程、全网络从数字化向智能化、智慧化创新转变，深度参与智慧城市项目建设，运用云计算、大数据、家庭智能网关等技术开发城市物业管理、智能家居、在线教育、家庭医疗等新兴项目，建立具有广电特色的智慧社区、数字家庭业务体系和营运模式。

互联网+广电，激发广播影视数字消费新意愿。公司在广电传统媒体与新兴媒体加速融合的新情势下，积极加大技术改造力度，逐步建设以双向化、宽带化为主干，以IP 化、互联化为辅助的新兴融合网络，公司未来以宽带业务作为战略业务加速推进，充分发挥广电网络的覆盖优势、人力优势、用户优势、家庭入口优势和本地化服务优势,推动宽带业务实现跨越式发展。

盈利预测。2016 年公司着重互联网+思维进行产业转型。未来看点：（1）公司运用资本运作，以星燎投资公司作为平台，积极与金融机构合作，并渗透互联网领域，进而增强营利能力。（2）在保持传统广播影视业务稳定发展的基础上，通过以宽带业务为主，互联网为辅的战略目标将带动整体业务的提升。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.72 元、0.82 元

和0.93 元。再参考同行业中，天威视讯、电广传媒、东方明珠2016 年PE 一致预期分别为31.72 、24.11、24.80 倍，我们给予公司2016 年25 倍估值，对应目标价18.00 元。给予买入评级。

风险提示。大盘系统性风险；公司转型未及预期风险。