投资要点：

三季报业绩预览：新媒体龙头仍保持较快增长。2012年1-9月份，由代表性样本组成传媒文化行业，收入同比预计增长20~25%，归属于净利润同比增长20%。从个股盈利增速预判来看，我们认为“具有独特商业模式”新媒体龙头预计将保持较为确定的成长。相对而言，业绩增速有望接近或超过50%的公司，基本在我们提出的新媒体八杰中。

政策变量：文化成为经济转型与政策承接，三网融合与宽带中国应是即期着力点。即将迎来十八大和十七届六中全会一周年，传媒文化仍然保持政策面积极向上。根据我们的判断，三网融合的相互进入有可能成为近期政策着力点。

传媒估值相对于市场估值溢价回归历史中位。从估值来看，目前传媒行业的动态估值为27倍，市场估值约为9~10倍，传媒行业相对于市场估值溢价在148%，处在历史相对中位。从涨跌幅来看，行业三季度成为证监会1级指数中唯一录得正涨幅的板块，超越市场约6个百分点。

风险提示：文化政策细则支持力度存在不确定性，宏观经济对行业影响。

行业评级及推荐个股：虽然国内宏观经济复苏充满波折，从“十二五”阶段文化发展支柱产业的发展路径出发，与政策承接与着力，维持行业“强于大市”的评级；我们认为“独特商业模式+优秀财务指标”新媒体龙头可以是关注的中长期投资主线，关注（8）华谊兄弟、蓝色光标、百视通、乐视网、省广股份、光线传媒、掌趣科技、人民网；同时，兼顾低估值传统媒体在制度表格中转型与提升（4）：中文传媒、浙报传媒、中南传媒、武汉塑料。提醒注意奥飞动漫中线价值以及三网融合板块受益政策催化。