投资要点：

中报业绩回顾：朝阳平稳是行业基本面。2012年1-6月份，由代表性样本组成的传媒文化行业，收入同比增长31.8%，毛利率同比下降1.4个百分点，归属于净利润同比增长23.1%，延续一季度平稳增长态势。从收入增速看，互联网、影视、整合营销、等新媒体增速较快。在宏观经济具有较多不确定性背景下，传媒文化行业表现出较强的抗周期能力以及新兴阶段的内生增长性。

政策：经济转型与政策承接，传媒文化仍是着力方向。“十二五”经济转型，传媒文化正成为转型重要依靠与推手。文化产业，发展成为国民经济支柱产业，意味着五年内在GDP占比要从2.5%提升到5%，相对于GDP的复合增长速度接近15%。如果考虑GDP“十二五”内生增长，则文化产业增长速度至少达到22%~25%。十八大即将召开与十七届六中全会一周年，都将寄希望传媒文化成为政策承接着力点。

板块表现：符合我们年初提出连续“N”型向上走势。2012年年初至今以来，在证监会的13个一级指数中，传媒板块跌幅为1.99%，强于大盘约2.55个百分点。如果扣除1月份回调影响，传媒板块在2012年春节之后至今涨跌幅为8.73%，在证监会13个一级指数中，涨幅第一，其中大盘跌幅为8.83%，传媒板块相对于大盘超额收益达到17.66%。

估值：相对于市场估值溢价回归历史中位。从估值来看，目前传媒行业2012年动态估值为27倍，市场估值约为9~10倍，传媒行业相对于市场估值溢价在152%，处在历史相对中位水平。

风险提示：政策出台时间和支持力度不确定性，人力成本上升对业绩影响

行业评级及推荐个股：虽然国内宏观经济复苏充满波折，从“十二五”阶段文化发展支柱产业的发展路径出发，与政策承接与着力，维持行业“强于大市”评级；我们认为“独特商业模式+优秀财务指标”新媒体龙头可以是关注的中长期投资主线，关注（8）华谊兄弟、蓝色光标、百视通、乐视网、省广股份、掌趣科技、光线传媒、人民网；同时，兼顾低估值传统媒体在制度表格中转型与提升（4）：中文传媒、浙报传媒、中南传媒、武汉塑料。