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公司发布2016 年年报，营业收入12.77 亿元，同比增加186.41%，归母净利润3.23 亿元，同比增加12841.17%。

首次覆盖给予“买入”评级，目标价格25 元

我们认为，市场对于公司增长确定性认识不足。我们预计公司17-18 年净利润分别为7.6 亿元和11.0 亿元，17-18 年EPS 为0.90 与1.31。基于此，参考可比公司估值水平，我们给予目标价25 元，对应2017 年28X。首次覆盖，给予“买入”评级。

告别日用化工，拥抱“1+N”智慧城市产业布局

公司于2016 年5 月和11 月分别进行两次资产出售，传统日用化工业务逐渐剥离，战略转型稳步推进。2016 年4 月公司完成对天夏科技收购，得益于天夏科技在智慧城业务的领先地位，公司将在原有智慧城市产业领域的业务基础上，研发和构建“1+N”的智慧城市产业平台，推动公司向高新技术企业的转型升级。

技术优势突出，龙头地位日益稳固

天夏科技凭借XGIS 自主知识产权数据产品，开发以智慧城市公共平台为核心，面向城市管理、智慧交通等多个子行业应用的“1+N”系列产品。产品的可复制性和外延拓展能力强，全产业链参与智慧城市项目，技术优势和经验优势明显，加上完善的业务渠道体系，天夏科技在智慧城市领域的龙头地位日以稳固。

国内外市场并驾齐驱，产业协同蓄势待发

随着智慧城市成为国家级战略，公司领先的技术优势将帮助公司乘上国内智慧城市发展的快车。公司也积极拓展海外市场，目前已经开展印度、印度尼西亚、英国等国际市场的智慧城市业务。同时，公司也通过资本运作的方式，利用智慧城市“1+N”平台优势切入大数据和云平台等业务，构建智慧城市大生态链，产业协同将成为业绩新的发展动力。

风险提示：公司盈利能力下滑；智慧城市订单落地进程不及预期