剔除并表规则影响，公司2016 实际业绩超预期，“PPP+智慧城市”模式得到验证，龙头地位确认无疑。国际市场步伐提速，提供业绩双保险。继续强烈推荐。

事件：公司发布2016 年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润扭亏为盈，盈利35,600 万元-37,800 万元，去年同期为亏损253.90 万元。

剔除并表影响，实际业绩已超预期：公司2016 年4 月完成了对天夏科技的收购，得益于天夏科技在智慧城市领域的业务优势，公司2016 年实现了净利润的大幅增长。值得注意的是，天夏科技2016 年的全年净利润约为4.82 亿元，但由于并表因素的影响，一季度的业绩未进入公司2016 年报，因此纳入合并报表的净利润数约为3.57 亿元。如果剔除并表因素的影响，公司去年全年的业绩实际上已实现超预期。先前市场上对公司的PPP 模式是否可以成功并持续有所质疑，我们认为本次智慧城市领域的强势业绩表现是对公司业务模式以及强大渠道和资源整合能力的最好证明，公司“PPP+智慧城市”龙头地位已确认无疑，17 年业绩有望进一步爆发。

国际市场步伐提速，2017 看点足，提供业绩双保险：公司于去年10 月与印度国企签署了智慧城市项目合作备忘录，在12 月分别设立印度孙公司和马来西亚孙公司，随后又对印度公司进行了约5000 多万的增资。可以看出公司在海外业务上发展步伐正在提速，我们看好2017 年在印度市场率先迎来大订单落地的可能，进而推动向土耳其、南美洲等其它国际市场的业务复制。因此，2017 年海外市场有望成为公司一大看点，为业绩爆发提供保障。

二级动力，云计算、大数据静待发力：公司通过与曙光云计算合作，未来有望通过智慧城市的“1+N”平台优势切入政务云、政府大数据业务，这将是公司的又一潜在业务看点，成为业绩的二级动力。

维持“强烈推荐-A”评级：考虑到16 年一季度未并表因素，以及公司巨大的潜在市场空间和新业务成长性，我们上调16-18 年盈利预测至3.7/7.8/10.5 亿元，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：1、智慧城市建设低于预期；2、新业务拓展进展缓慢。